库存累积叠加关税预期推迟，铜价短期或迎来高位震荡
发布时间：2026-01-19 13:37:17 浏览：17
近日发布有色金属大宗金属周报：锂电需求“淡季不淡”，碳酸锂供需反转，锂价进入上行周期。本周碳酸锂价格上涨12.86%至15.8万元/吨，锂辉石精矿上涨5.32%至1980美元/吨。本周碳酸锂期货主力合约2605上涨1.94%至14.62万元/吨。周五碳酸锂期货跌停，或主要系广期所加大监管力度，投机资金获利了结所致。
以下为研究报告摘要：
投资要点：
铜：库存累积叠加关税预期推迟，铜价短期或迎来高位震荡。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为-0.50%/-0.63%/-0.71%。宏观方面，本周美国总统特朗普表示暂不对稀土、锂和其他关键矿物征收关税，铜也在美国关键矿产清单中，关税预期推迟，LME-COMEX套利空间收窄，短期或压制铜价。库存端，本周铜库存大幅累积。伦铜/纽铜/沪铜库存分别为14.4万吨/54.3万短吨/21.4万吨，环比变化+3.31%/+4.81%/+18.3%；国内电解铜社会库存32.1万吨，环比+17.20%。需求方面，电解铜杆周度开工率57.47%，环比增加9.65pct。中长期看，铜矿资本开支不足，供给端扰动频发，铜矿供需格局或将由紧平衡转向短缺，同时铜冶炼在“反内卷”背景下利润周期有望见底，叠加美联储进入降息周期，铜价有望突破上行。建议关注：紫金矿业（601899）、洛阳钼业（603993）、江西铜业（600362）、中国有色矿业、五矿资源、铜陵有色（000630）、金诚信（603979）、西部矿业（601168）。
铝：库存累积，铝价短期或迎来高位震荡。1)氧化铝：产能高位运行叠加库存上升，氧化铝现货价格延续弱势。本周氧化铝价格下跌1.12%至2655元/吨，截至本周四，冶金级氧化铝运行产能达8916万吨/年，周度开工率上升0.31pct为80.82%。短期内，氧化铝供需基本面仍维持过剩格局，氧化铝库存持续累积，现货价格延续弱势。后续需持续关注氧化铝成本利润与运行产能情况。2)电解铝：库存累积，铝价短期或迎来高位震荡。本周沪铝涨0.83%至2.42万元/吨，伦铝价格下跌0.73%至3138美元/吨，电解铝毛利8461元/吨，环比减少0.02%。宏观方面，关税预期推迟对铜价等商品价格形成压制，铝价短期或也迎来高位震荡。需求方面，在铜价创历史新高背景下，空调等家电领域“铝代铜”进程或加速推进，另一方面消费品以旧换新政策有望在2026年延续，电解铝需求有望上调。库存方面，国内库存累积，伦铝库存48.80万吨，环比减少1.97%，沪铝库存18.59万吨，环比增加29.24%，国内现货库存为73.6万吨，环比增加3.1%。供给端，国内电解铝运行产能接近天花板，海外在建项目进度缓慢，而需求端维持稳定增长甚至存超预期可能，电解铝今年或出现短缺格局，铝价有望迎来上行周期。建议关注：中孚实业（600595）、宏创控股（002379）、云铝股份（000807）、电投能源（002128）、天山铝业（002532）、神火股份（000933）、中国铝业（601600）、焦作万方（000612）。
锂：锂电需求“淡季不淡”，碳酸锂供需反转，锂价进入上行周期。本周碳酸锂价格上涨12.86%至15.8万元/吨，锂辉石精矿上涨5.32%至1980美元/吨。本周碳酸锂期货主力合约2605上涨1.94%至14.62万元/吨。周五碳酸锂期货跌停，或主要系广期所加大监管力度，投机资金获利了结所致。供给端，本周碳酸锂产量2.26万吨，环比增加70吨(+0.3%)，SMM周度库存10.97万吨，环比减少263吨(-0.2%)，延续去库。需求方面，磷酸铁锂12月产量40.4万吨，同比增长46%，环比减少2%，锂电正极材料需求维持高增，叠加出口退税取消有望拉动“抢出口”需求，锂电需求有望维持“淡季不淡”。展望全年看，在锂电需求增长超预期背景下，锂盐进入去库周期，碳酸锂供需迎来反转，锂价有望进入由需求驱动的上行周期，锂板块公司有望迎来利润拐点。我们建议关注锂资源自给率较高且具备第二增长曲线的标的：雅化集团（002497）(锂+民爆)、中矿资源（002738）(锂+小金属+铜)、大中矿业（001203）(铁矿+锂)、赣锋锂业（002460）(锂+储能+固态电池)、永兴材料（002756）、盛新锂能（002240）、天华新能（300390）、天齐锂业（002466）。
来源：中国能源网
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