环保再生国际平台有限公司
近期，铜价走势犹如坐过山车，LME上周铜价冲至历史高点后便开启回落之旅，自上周四下跌至本周二累积下跌3.98%。周二（11月4日）欧洲时段，受美元指数走强、美国等国家PMI不及预期以及期货交易性逼仓影响，LME铜加速寻底。这背后究竟隐藏着怎样的市场逻辑，未来铜价又将何去何从？
涨跌背后：多因素交织的“推手”
1）、上行动力：多重利好共推铜价冲高
高盛分析师团队指出，近期铜价上涨是多重因素共同作用的结果。美元指数走弱，使得以美元计价的铜对其他货币持有者来说更具吸引力，从而刺激了需求，推动铜价上升。同时，中国经济增长预期改善，作为全球最大的铜消费国，中国经济的向好意味着对铜的需求可能增加，为铜价上涨提供了有力支撑。实物市场供需趋紧，供应相对不足而需求稳定或增加，自然会促使价格上涨。此外，投资者看涨情绪升温，大量资金涌入铜市场，进一步推高了铜价。
2）、下行压力：全球PMI偏冷与持仓风险
然而，全球PMI数据偏冷给铜价泼了冷水。美国ISM的PMI主要考察跨国公司等大型企业的生产情况，这些企业经营状况低于预期且处于荣枯线以下。尽管上周五关注美国国内企业的SPGI数据超预期，但综合来看，全球整体公司开工情况不乐观。欧洲和亚洲等国家PMI也没有明显扩张迹象，这表明全球经济增长动力不足，对铜的需求可能减少，铜价因此受影响从历史高点回落。
同时，铜市场持仓拥挤问题也不容忽视。当前市场持仓已进入极端区间，处于99百分位水平，但未平仓合约规模仍维持低位。这意味着大量投资者集中看涨，一旦市场风向转变，多头可能因过度拥挤而出现平仓踩踏，导致铜价快速逆转下跌。
未来展望：分歧中探寻方向
高盛观点：短期难突破，2026年或过剩
高盛分析师团队认为，市场预期的基本面紧缺格局在未来六个月内不会显现。即便考虑全球精炼铜产量大幅下滑的因素，他们仍维持原有观点，即2026年铜市将呈现小幅过剩态势，这与他们对2026年铜价10,500美元/吨的预测逻辑一致。基于此，他们预计投资者将在2026年初启动铜类资产的减持操作。这表明高盛对铜价短期突破上涨持谨慎态度，认为长期来看铜价可能因供应过剩而承压。
艾芬豪矿业CEO：电网投资或成铜需求新引擎
与高盛观点不同，艾芬豪矿业CEO罗伯特·弗里德兰提出了相反看法。他认为电网投资将是未来电力投资的核心议题，而电网建设对铜的需求强度极高。如果能将未来五年内电网投资规模提升30%-40%，那么电网投资的复合年增长率将达5%-5.5%，较过去五年3.3%的年均增速显著提升。从铜需求维度测算，这一规划将带来每年约10万吨的新增铜需求。这意味着在他看来，未来铜需求有强劲的增长动力，铜价可能因需求增加而上涨。
结语
铜价在多重因素的交织影响下，近期经历了大幅波动。全球经济增长的不确定性、市场持仓的风险以及不同机构对未来供需格局的分歧，都使得铜价未来走势充满变数。是如高盛所预测的那样，在2026年因供应过剩而承压下跌，还是像艾芬豪矿业CEO所期待的，因电网投资带动需求增长而持续上扬？市场参与者们正密切关注着每一个动态，等待着最终答案的揭晓。
免责声明：本文内容仅对市场进行分析，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨慎。
来源：长江有色金属网
本文来源于网络，版权归原作者所有，且仅代表原作者观点，转载并不意味着环保再生国际平台赞同其观点，或证明其内容的真实性、完整性与准确性，本文所载信息仅供参考，不作为环保再生国际平台对客户的直接决策建议。转载仅为学习与交流之目的，如无意中侵犯您的合法权益，请及时与本司联系处理。
