乐观情绪消化 锌价转向调整
发布时间：2025-11-03 09:21:38 浏览：11
上周沪锌主力期价先扬后抑。中美双方达成关税和相关反制措施方面的成果共识，基本符合市场预期。美联储10月降息25BP，但会后鲍威尔表态偏鹰，12月降息预期大幅回落，美元延续反弹，利空锌价。国内10月PMI环比回落，经济加速下行，温和刺激政策可期。
基本面看，北方矿山季节性检修及炼厂冬储增加原料需求，国产锌矿加工费延续回落，进口矿持货商亦下调报价，若后续海外炼厂复产增加矿端需求，进口矿加工费或延续小幅调整。据三方调研，11月炼厂减复产并存，环比增量数千吨，供应保持高位但增势放缓。需求端看，黑色系价格回升，贸易商出货增多，且北方天气好转利好户外施工，带动镀锌管走货好转，结构件铁塔订单不及预期，光伏支架随着西北停工而回落，出口订单稳定；压铸锌合金终端订单维稳，周中部分企业停产放假，企业开工环比小降；原料价格较高抑制氧化锌企业利润，陶瓷级氧化锌需求减弱。海外方面，近期LME拟推永久性规则限制近月大额持仓，持仓新规的调整或带来持仓集中度影响的降温，流动性担忧的支撑或有减弱。
整体来看，中美贸易谈判靴子落地，叠加美联储12月降息预期回落，市场风险偏好降温。国内维持高供应弱需求，社会库存绝对水平偏高，不过锌锭出口有望缓解高库存压力。LME持仓制度调整将削弱挤仓压力，流动性支撑降温。短期宏观乐观情绪消化叠加海外结构扰动减弱，锌价走势偏弱震荡。
风险因素：宏观风险扰动，锌锭出口不畅
（来源：金源期货）
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