铜：年末供需双弱 但风险情绪及通胀预期对铜价有利

贵金属：初请失业金人数下降显示风险情绪滋生  但通胀依旧高企

宏观面概述

昨日经济数据方面依然相对清淡，美国初请失业金人数下降，有助于缓解对新冠感染人数激增将抑制经济复苏的担忧。不过这也使得风险情绪继续滋生从而推动非美货币走高，致使美元于昨日冲高后回落。而黄金价格则是在美债收益率走低以及美元回落的背景下从低位反弹。目前情况看，虽然全球范围内央行的货币政策有逐渐趋紧的态势（除中国外），但由于通胀的高企以及可能面临的滞胀风险，故此贵金属仍然建议以战略性多配为主。 

基本面概述

上个交易日（12月30日）上金所黄金成交量为14,206千克，较前一交易日上涨1.01%。白银成交量为1,976,070千克，较前一交易日上涨9.55%。上期所黄金库存为3,891千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日上涨11,581千克千克至2,363,556千克。

最新公布的黄金SPDR ETF持仓为975.66吨，较前一交易日持平。而白银SLV ETF持仓为16,640.34吨，较前一交易日持平。而从已知贵金属ETF总持仓上来看，则仍然处于相对较高位置。

昨日（12月30日），沪深300指数较前一交易日上涨0.78%，电子元件板块则是较前一交易日上涨1.95%。

策略

黄金：谨慎看多

白银：谨慎看多

金银比：逢低做多

内外盘套利：内外反套

风险点

央行货币政策导向发生改变

铜： 年末供需双弱 但风险情绪及通胀预期对铜价有利

现货方面：据SMM讯，现货市场升贴水走低，主要由于市场交投持续冷清，秘鲁大板和ENM等品牌货源充裕打击市场挺价情绪。早市持货商试图维持昨日报价平水铜始报于升水50-60元/吨，询盘者寥寥无几，持货商见势小幅下调至升水40元/吨试探市场反应，无奈市场纹丝不动，受到部分好铜流入的拖累，持货商挺价情绪难以维系，平水铜升贴水迅速降至平水-升水10元/吨，第二时间段再度降至贴水10元/吨，尾盘甚至听闻贴水20元/吨的报价，即便如此，成交也屈指可数。好铜如CCC-P和金川大板等品牌货源稀缺，仅秘鲁大板和ENM等品牌货源充裕，持货商急于换现调价迅速，由升水50元/吨左右降至平水，持续压价于平水铜。湿法铜依旧难觅货源，仅听闻少量如ESOX等品牌报于贴水20-40元/吨，成交与报盘者一样稀少。 

观点：

宏观方面，美国上周首申失业救济人数回落至20万以下，继续接近疫情前的50多年低点，尽管出现新的疫情浪潮，劳动力市场仍持续趋紧。疫情方面，全球新冠感染病例数周三飙升32%，达到创纪录的173万，连续三天新增感染超百万。白宫首席医疗顾问福奇预测，美国最新疫情浪潮或在明年1月底达到顶峰。奥密克戎蔓延，美国确诊病例一周激增60%，死亡人数却大幅下滑。美联邦官员称，奥密克戎比其他变异毒株造成的危害要小，意大利、葡萄牙、澳大利亚、加拿大等国继续取消抗疫限制以提振经济。

基本面来看，沪铜市场年末倒计时持货商欲换现,升贴水再回平水关口；广东电解铜库存连续2天下降，继续刷新近期新低。但年末氛围明显供需双弱，升水继续走低。废铜方面，近期铜价的回暖，精废价差上升至合理区间上方。进口方面，进口窗口关闭，LME0-3持续Back结构。外贸市场供需两弱，整体活跃度较低。库存方面，LME小幅累库，SHFE小幅去库。

整体看来，铜价守7万关口。由于原油价格持续上行推升通胀预期，故此铜价维持逢低吸入的态度。 

策略：

1. 单边：谨慎看多  2. 跨市：内外反套  3. 跨期：暂缓；4. 期权：暂缓

关注点：

1. 库存拐点  2.美元指数走势 3.疫情风险加剧

镍不锈钢： 不锈钢社会库存继续下滑，期货仓单增幅明显 

镍品种：昨日镍价维持高位震荡，因绝对价格处于偏高水平，现货成交一般，但货源供应偏紧，现货升水维持高位。近期镍价上涨后，硫酸镍企业生产临近亏损，硫酸镍消费偏弱。

镍观点：目前镍正处于低库存、强现实、弱预期的格局之中，短期镍价单边驱动不明显，但在库存出现拐点、供需真正转为过剩之前，镍价仍以偏强震荡的思路对待，策略上以逢低买入为主，同时在下游硫酸镍企业利润亏损时，亦不宜过度追高。

镍策略：单边：谨慎偏多。以偏强震荡的思路对待，但不宜过度追高。

镍关注要点：美联储货币政策、高冰镍和湿法产能进展、新能源汽车电池技术发展。

304不锈钢品种：Mysteel数据显示，本周全国300系不锈钢社会库存下降2.88万吨至34.46万吨，降幅为7.71 %，其中冷热轧同步下降。昨日不锈钢期货仓单增加8098吨至9320吨，在持续近一个季度的下滑以来，首次出现明显回升。昨日不锈钢现货价格继续小幅上调，但临近年尾市场成交转弱。

不锈钢观点：当前不锈钢表现为供需两淡格局，一月份钢厂可能出现减产检修，但消费端亦临近春节淡季，供需两弱之下，价格驱动力不明显，不锈钢价格上有新增产能压制，下有成本支撑，短期或维持震荡走势。近期随着不锈钢期货价格逐步反弹，不锈钢利润状况较前期有所改善，且部分新增产能投产进度有所加快，短期价格或不宜继续追高。 

不锈钢策略：中性。

不锈钢关注要点：不锈钢厂限产情况、不锈钢库存、不锈钢仓单。

锌铝： 海外减产再度发生，铝价强势运行

锌：现货方面，LME锌现货升水40.00美元/吨，前一交易日升水36.75美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于23960~24120元/吨，双燕成交于24020~24180元/吨；0#锌普通对2201合约报升水90~100元/吨，双燕对2201合约报升水150~160元/吨；1#锌主流成交于23890~24050/吨。昨日锌价维持震荡，早间持货商普通锌锭对下月票均价报价几无，对2201合约报至升水90~100元/吨，市场贸易长单基本结束，贸易商大多已经休息关账，市场出货寥寥无几，且货量较低，报至高升水。进入第二时段，升水基本维持，持货商普通锌锭对2201合约报至升水90~100元/吨。整体看，昨日市场出货商仍寥寥无几，大部分已关账休息，仅存极低量的现货成交，出货较少下持货商挺价至高升水，整体成交清淡。

库存方面，12月30日，LME库存为199750吨，较前一日减少3225吨。根据SMM讯，12月27日，国内七地锌锭库存为12.67万吨，较前一周增加0.25万吨。

观点:昨日沪锌震荡走强，主因海外能源问题尚未解决且国内冶炼厂成本处于高位，冶炼厂盈利性一般。海外需关注欧洲锌冶炼厂实际减停产情况。国内方面，北方炼厂锌精矿供应短缺问题仍未能解决。陕西、广西地区延续限产状态。国内消费进入淡季，北方地区受环保影响，部分镀锌、氧化锌企业出现停产的现象，企业生产积极性较差。库存方面，库存数据显示锌锭社会库存略有累库。价格方面，国内消费进入淡季，对锌价上方有所压制，需要重点关注欧洲天然气供应问题及欧洲地区生产企业受当地电价的影响情况，若海外能源危机延续，锌价下方仍有所支撑，短期内单边上建议观望为主。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、变种疫情的影响。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。 

铝：现货方面，LME铝现货贴水1.25美元/吨，前一交易日升水3.5美元/吨。据 SMM讯，昨日沪铝主力2202合约早盘开于20155元/吨，午前盘面围绕20100元/吨一线平稳运行，午后市场相关消息持续发酵，多头增仓，盘面摸高20585元/吨高位，创两个月以来的新高，终收于20460元/吨，日K线三连阳，较昨结涨590元/吨，涨幅2.97%，持仓量增加15865手，至220983手，成交量404583手。国内铝锭库存环比上周四减少6.5万吨，库存降低至80万吨以下，隔夜美铝西班牙铝厂22.8万吨产能减产2年信息加持，此外，关于电解铝行业在十四五期间内减碳5%信心推动，三重利好提振铝价，沪铝盘中高点触及20580元/吨，涨幅超3%。华东现货方面，早盘成交贴水继续收窄，受华东铝锭库存大幅减少影响，市场流通量受限，贴水收窄至40元/吨以内，中间商及下游接货仍存。中原（巩义）地区早盘成交对华东贴水80-100元/吨，贴水幅度较昨日小幅扩张，盘面上涨过程中，下游采购力度略显回落。

库存方面，截止12月30日，LME库存为94.35万吨，较前一交易日下降1.62万吨。截至12月30日，铝锭社会库存较上周四下降6.5万吨至79.9万吨。

观点：昨日铝价强势运行。受欧洲能源问题影响海外供应再度出现减停产、电解铝行业在十四五期间内需减碳5%以及社库持续去库，多因素助推铝价走高。据报道，因欧洲能源价格飙升，美国铝业公司计划将其西班牙工厂的原铝生产暂停两年，该工厂是欧洲第二大铝厂，涉及产能22.8万吨。海德鲁旗下位于斯洛伐克的铝厂将进一步减产至60%左右，该铝厂年产能17.5万吨，此次减产后年产能将降至10万吨/年。基本面上，供应端总体变化不大，部分地区有复产倾向，但短期内难见大规模增量。消费端，持货商积极出货，接货商采购积极性好转，整体交投向好。近期铝杆、铝棒加工费明显下移，临近年底现货成交较为清淡，且春节淡季临近，需警惕需求走弱的风险。库存方面，国内铝锭社库持续去库。价格方面，当前铝市场基本面相对平稳，需关注海外减产情况问题以及国内年末消费情况，铝价短期维持强势运行。

策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。

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