环保再生国际平台有限公司
宏观
１、中国货币政策边际放松兑现，预期持续转好
本周中国央行将贷款市场报告利率（ＬＰＲ）1年期利率调为3.8%，上月为3.85%，5年期ＬＰＲ4.65%，保持不变。ＬＰＲ是央行利率市场化工具，调低ＬＰＲ即事实降息。虽然降息预期得以兑现，但只降1年期ＬＰＲ，体现降低短期资金压力的意图，中期利率稳定仍，说明央行仍保持偏稳健的态度。整体看12月降准降息都得到兑现，货币边际宽松预期得到印证，市场仍预期未来还有进一步宽松，中期情绪继续修复，信心增长。
２、美经济数据强，经济展望提高压倒疫情担心
上周联储会议定调明年加息节奏，由于早已预期，市场已大致消化明年半年开始加息的影响，但美联储提高明年经济预期，以及传统上确定加息都意味着肯定经济进入稳定的强增长期，因此市场整体多头情绪得到巩固。本周公布的美国经济数据亦强，其中美国12月消费者信心指数由上月的109.5大涨至115.8，11月成屋销售月率增长1.9%，耐用品订单月率增长2.5%，薪资月率增长0.5%，核心个人消费支出（ＰＣＥ）年率增长5.7%，创四十年最高增长，个人支出月率增长0.6%，上月为增长1.3%。数据显示随着就业持续好转，消费者信心保持，制造业强韧，但高通胀已开始影响到消费支出。整体月度经济数据强，支持整体多头情绪。
３、疫情影响淡化
上周奥米克快速扩散造成金融市场大跌已修复。目前欧美感染人数仍处高位，且奥米克病毒占比大幅上升，证实其传染性超强。但目前为止毒性较轻，美ＦＤＡ批准辉瑞口服药紧急授权，阿斯利康报告加强针疫苗对奥米克病毒有效，市场担忧情绪明显缓解。对比德尔塔病毒扩散时曾造成股市阶段性调整，本次市场信心明显增强，压力淡化。当然欧洲多国又宣布更严的行动限制令，对12月服务业必然有拖累，当股市反弹到高位，月度经济数据下滑又会带来短期压力。
中国西安疫情持续扩大，周四宣布全城封闭。国务院号召元旦春节减少人员流动。估计各地防控措施也会趋严，节日消费受损。但另一方面可能导致就地过年增加，春节前后的放假减少，工业生产的淡季效应反而减弱。
４、欧洲天然气紧张，关注后续发展
本周三俄将一条对德天然气输气管道暂停供气。受此影响欧洲天然气和电价当时暴涨20%创新高。俄乌地缘紧张由来已久，俄罗斯要求北约不可吸收乌克兰，不可在乌有军力存在，但最近美国派数千军人进入乌克兰，紧张加剧。而德国新任外长公开表示如果俄不解除对乌克兰的军事威胁将不会批准北溪2项目。今年乌克兰冲突升温本质是美国阻止北溪2开通，因此美国主导的北约可能保持对俄压力，俄以天然气为武器应对，欧洲天然气紧张或将长期化。
天然气价格高涨直接导致电价飙升。美国ＬＮＧ远水不解近渴且到岸成本也高，明年核电继续关停，煤炭替代天然气发电中期可实现但存在碳价飙升和减排要求下政治上是否可行的问题。欧洲高电价可能长期高位运行。本周又有几家小型铝厂宣布因电价过高亏损减产，暗示市场已经在预期长期高电价。高电价带来的高通胀以及对高耗能生产的抑制对有色金属整体有连带的利多炒作情绪。
在俄乌危机中，俄面对的是北约进入乌克兰的现实威胁，不可退让，美国炒作乌克兰危机实为切断俄与德国的联系，有百利而无一害，因此欧盟如何处理自身利益与北约的关系才是决定俄乌危机走向的关键，地缘博弈存在较大不确定性，持续关注。
５、总结：
美联储定调明年加息节奏，市场转向经济展望提高，中国降息降准兑现，货币边际放松预期增强，整体利多，中期悲观预期修正，市场多头信心逐步增强。
现货
１、本周ＬＭＥ库存小幅增减，总量保持8.9万吨，较月初低点增加1.5万吨，注销仓单维持在8000吨左右，暂无挤仓威胁。不过极低库存仍支撑升水稳定，本周升水大致在20美元上下波动，仍属高水平。本月三大交易所和中国保税库存合计基本持平，总量33.3万吨，去年同期为76万吨，减少43万吨。极低库存对铜价的边际支撑进一步增强。
２、截至周四，国内主流消费地铜库存7.3万吨，较上周减少1.3万吨，保税库存14万吨，较上周减少0.8万吨。库存仍在下降。一方面因年度长单谈判，炼厂有意减少发货挺升水，另一方面年末加进口利润收窄到货减少，而且上周铜价下跌一度出现精废价差倒挂，刺激一定的逢低买盘。总之进入年末库存仍在持续创新低，往后看春节较早，累库时间不多，供应增量有限，到2月中旬下游恢复时库存难以有效增加，将以历史同期最低库存迎来新年旺季。低库存现实或改变业内预期，逢低备货积极性增加，现货支撑增强。
３、年末最后两周，企业多数已完成经营目标，回款结帐为主，生产减弱，现货暂停采购清淡。本周铜价连续反弹，现货升水快速回落，目前现货对远三月贴水已超过200元。精废价差也扩大到1500元，精铜对废铜的价格优势减弱。到周五现货进口也转为小幅亏损。整体看价格结构转弱，估计将迎来小幅累库。消费进入淡季，正常下降，但极低库存下实盘压力有限，且精铜现货在68500下方时精废价差倒挂的硬支撑再度显现，现货缺乏主动做空动力，仍跟随投机情绪波动，考虑消费的季节性规律不支持价格连续反弹，略回落较为合理。
４、总结：美加息确认经济进入稳定增长期，中国降准降息兑现，边际放松预期得到巩固，宏观中期情绪持续转多。现货供需两弱，时近年终仍在降库可能影响行业预期，极端低库存下累库有限，将以同期最低库存进入旺季，行业转向逢低备货思路。精铜现货在68500再度出现精废杆价格倒挂，中期强支撑区，年末资金逐步离场，价格可能略有回落，下方空间不大，逢低逐步买入，参与春季上涨行情。下周主要波动区间70500-69000。
本文来源于网络，版权归原作者所有，且仅代表原作者观点，转载并不意味着环保再生国际平台赞同其观点，或证明其内容的真实性、完整性与准确性，本文所载信息仅供参考，不作为环保再生国际平台对客户的直接决策建议。转载仅为学习与交流之目的，如无意中侵犯您的合法权益，请及时与本司联系处理。
