担忧印尼RKAB削减的落地宽松，镍超涨后回调补缺
发布时间：2026-01-09 10:38:44 浏览：24
外盘：1月7日，LME三个月期镍合约收盘17655美元/吨，单日跌幅4.21%，最低17570美元/吨；1月8日，截止北京时间18:00（伦敦时间10:00），伦镍电三合约跌幅3.00%，重回17000美元/吨左右的水平。内盘：1月8日，沪镍大幅回调，主力2602合约单日跌幅7.64%，最低133800元/吨，收于136440元/吨。
自2025年11月底以来，印尼政府通过限制冶炼厂新增、收紧RKAB配额和对伴生矿“钴”额外征税以抬高矿价的三重政策组合为镍价提供支撑，旨在增加政府收入。该举措效果显著，尤其从去年12月中旬至1月7日，供应端大幅紧缩预期、伴生矿钴额外征税溢价叠加有色金属氛围火热、资金从贵金属流出和自身估值低位具有吸金特性的多重利好共振，镍强势突破，价格反弹30%。
不过，在诸多消息中，针对印尼RKAB配额收紧，节前曾在报告中提示“埋雷”：若参考去年同期，印尼政府同样宣布削减RKAB至2亿吨但后续通过多次补充审批而累计增长至3亿吨的历史路径，“削减30%配额至2.5亿吨”大概率并非定数，存在落地宽松的质疑空间。最新消息，印尼能矿部部长在1月8日的新闻发布会上表示，针对煤炭的RKAB为6亿吨，低于去年实际生产的7.9亿吨，并指出对镍将采取类似煤炭削减配额的方式支撑印尼矿产品价格，重点是再次强调镍配额水平将根据当地冶炼厂的需求进行调整。
该消息对于供应紧缩预期的利空点主要有两层，其一，作为全球最大动力煤出口国，印尼煤炭实际产量往往超配额，对镍矿的类似举措给予市场“落地宽松”的想象空间；其二，“该部长表示正在计算行业现有产能，必须满足其需求”，也就是说，政府此举旨在供需匹配，而非硬性削减。
据印尼FINI（镍冶炼厂协会）估计，26年该国冶炼厂镍矿需求将同比增加13%-16%至3.4-3.5亿吨，相对传出的计划配额2.5亿吨有较大差距。考虑到印尼国内很多镍矿项目将于26年下半年投产，以配额阻碍新投产项目而利空本国投资的概率较小，因此预估印尼政府大概率最迟在下半年放宽配额。
因此，市场对供应紧缩的预期（近期涨势核心）部分落空，同时注意力开始移向现实端基本面的供应过剩、库存高企，其次叠加了普涨后的获利了结，使镍价今日大幅回调。后市来看，短期镍价波动率放大，回调补缺，后续认为前期趋势动能或有所减弱，建议投资者注意止损。
（来源：海通期货）
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