氧化铝震荡运行 继续关注减产规模
发布时间：2025-11-11 10:15:17 浏览：11
【现货市场信息】SMM A00铝现货价格21490元/吨（-50）；SMM氧化铝现货价格2854.14元/吨（-5.55）；几内亚铝矿CIF71美元/吨（-0）；保太ADC12现货价格20900元/吨（ 0）。
【价格走势】沪铝主力夜盘价格收于21675元/吨， 0.12%；氧化铝主力夜盘价格收于2832元/吨， 0.68%；LME铝3月合约收于2880.5美元/吨， 0.65%；铝合金主力夜盘价格收于21055元/吨， 0.14%。
【投资逻辑】
1.宏观上，上周宏观扰动因素主要在美国，美国政府仍然停摆，导致美元流动性紧张，预计仍会持续；另外，非农及CPI数据延后公布，虽市场仍倾向于12月降息，但缺乏官方数据，美联储或变得谨慎；国内进出口数据弱于预期，但剔除基数，出口仍然平稳。关注美联储各票委讲话，或对降息预期有扰动，以及流动性变动情况。
2.原铝产量稳中有升；即期冶炼利润继续走高，氧化铝下跌所致，即期行业平均成本、边际高成本约为16100、 18500元/吨。
3.消费方面，国内现货转为贴水，巩义与佛山贴水较深； 下游龙头企业开工率61.6%，环比-0.6%，铝锭 铝棒小幅累库， 显示国内需求一般，关注高价格的负反馈；海外随着库存增加，现货转为小幅贴水，伦铝强势有所弱化。
4.氧化铝方面，现货价格趋稳；周度运行产能9月底至今下降约187万吨；海外铝厂减产对氧化铝消耗降低，进口仍有压力；总库存继续回升，电解铝厂补库较多，不过氧化铝厂库存持续降低；据统计，以10月销售均价测算，完全成本亏损产能占比29%，现金成本亏损占比3.5%，且亏损幅度均不深。明年上半年仍有大量新增产能，供需压力仍过大。
5.铝合金方面，最新保太ADC12价格为20900元/吨，周度 100元/吨；成本因废铝紧张而坚挺，冶炼利润转负，后续有减产可能；终端汽车冲量阶段，将带动铸造回升。
【投资策略】
电解铝：宏观偏谨慎；近期海外缺电逻辑强化了供需偏紧的市场预期，持仓增量明显，但高价格已经有负反馈迹象，国内需求虽有韧性但未有亮点，海外随着库存增加，现货对期价提振减弱。坚实的供需逻辑仍将持续支撑着价格，逢低做多仍是主策略；短期触及压力区域，谨慎参与，关注持仓变化。
氧化铝：矿端有弱扰动；供应端仍在减产，但力度有限，供需压力仍难缓解；亏损局面下，关注减产幅度会否扩大，但目前亏损程度较小加之保长单，预计规模不及上次。短期现货企稳以及厂内库存连降，对期价有提振，但后续投产规模仍较大，预计上行空间有限，暂仍以低位震荡对待，继续关注减产规模。
铝合金：利润转负，加之废铝偏紧，供应有减量预期；汽车仍在冲量阶段，旺季需求仍在；铝合金跟随铝价呈偏强震荡走势。季节性上，合金与原铝价差仍有上冲可能，关注套利机会。
（来源：一德期货）
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