纪敏：明年我国货币政策实施的内外条件更为有利
发布时间：2023-12-25 10:00:23 浏览：429
“在主要经济体中，我国经济仍是相对较高的增长和低通胀组合，政策空间相对较大。其中财政政策仍有条件加力，货币政策空间总体有利。”中国财富管理50人论坛学术委员纪敏12月24日在中国财富管理50人论坛2023年会（第十届）上说。
纪敏表示，2023年以来，全球经济增长动能趋弱，但依旧保持一定韧性。其中美国经济表现较为强劲，欧洲经济出现轻微收缩，日本则先升后降，新兴市场保持较快增长。主要经济体中，我国仍是相对较高的增长和低通胀组合，政策空间相对较大，消费和新动能将是未来增长的主力。
在增长与通胀的宏观组合方面，我国处于较好区间。2023年前三季度，我国GDP同比增长5.2%，第三季度同比增长4.9%，在主要经济体中名列前茅。从财政政策看，我国政府债务尤其是中央政府债务水平较低，有条件加力。根据BIS公布的第二季度数据，我国政府杠杆率低于美国、日本、欧元区。同时，我国财政赤字率低于美国。
从货币政策看，明年内外条件均更为有利。从内部条件看，当前我国通胀压力小，货币政策通过扩大需求促进价格回升进而引导实际利率下降有空间；从外部条件看，美国通胀年率回落。随着通胀回落，美元实际利率上升不利于经济增长，需下调名义利率对冲，但如果名义利率过早下调又恐影响通胀目标实现，货币政策平衡难度上升。“对我国而言，无论美元名义利率下调收窄中美利差，还是美元实际利率上升削弱其经济基本面，均有利增大货币政策空间。”纪敏说。
再从居民储蓄和消费看，美国当前消费强，储蓄消耗较多，我国当前消费仍在恢复，居民储蓄增加较多，意味着更强的消费后劲。美国居民消费较强，耐用品消费已高于疫情前趋势水平；相应的，居民超额储蓄由高点时的逾2万亿美元降至8000亿美元，储蓄占可支配收入比重由高点时超过30%降至5%，信用卡拖欠率第三季度升至3%，消费后劲面临考验。我国前三季度居民存款新增14.4万亿元，同比多增9.2%，居民消费正在恢复但尚未达到趋势水平，后劲可期。
最后从增长动能看，我国新动能增长较快。2023年1-11月，高技术产业投资同比增长10.5%，增速比全部固定资产投资高7.6个百分点。2023年前10个月高技术制造业实际使用外资增长9.5%。11月新能源汽车、太阳能电池、汽车用锂离子动力电池等“新三样”相关产品产量同比分别增长35.6%、44.5%、38.7%。相对而言，美国近年来在基建、再工业化等方面的投资虽有所增长，但总体而言其产业升级已较为成熟，增长动能主要还是来自国内消费。
“在主要经济体中，我国经济仍是相对较高的增长和低通胀组合，政策空间相对较大。其中财政政策仍有条件加力，货币政策空间总体有利。”中国财富管理50人论坛学术委员纪敏12月24日在中国财富管理50人论坛2023年会（第十届）上说。
纪敏表示，2023年以来，全球经济增长动能趋弱，但依旧保持一定韧性。其中美国经济表现较为强劲，欧洲经济出现轻微收缩，日本则先升后降，新兴市场保持较快增长。主要经济体中，我国仍是相对较高的增长和低通胀组合，政策空间相对较大，消费和新动能将是未来增长的主力。
在增长与通胀的宏观组合方面，我国处于较好区间。2023年前三季度，我国GDP同比增长5.2%，第三季度同比增长4.9%，在主要经济体中名列前茅。从财政政策看，我国政府债务尤其是中央政府债务水平较低，有条件加力。根据BIS公布的第二季度数据，我国政府杠杆率低于美国、日本、欧元区。同时，我国财政赤字率低于美国。
从货币政策看，明年内外条件均更为有利。从内部条件看，当前我国通胀压力小，货币政策通过扩大需求促进价格回升进而引导实际利率下降有空间；从外部条件看，美国通胀年率回落。随着通胀回落，美元实际利率上升不利于经济增长，需下调名义利率对冲，但如果名义利率过早下调又恐影响通胀目标实现，货币政策平衡难度上升。“对我国而言，无论美元名义利率下调收窄中美利差，还是美元实际利率上升削弱其经济基本面，均有利增大货币政策空间。”纪敏说。
再从居民储蓄和消费看，美国当前消费强，储蓄消耗较多，我国当前消费仍在恢复，居民储蓄增加较多，意味着更强的消费后劲。美国居民消费较强，耐用品消费已高于疫情前趋势水平；相应的，居民超额储蓄由高点时的逾2万亿美元降至8000亿美元，储蓄占可支配收入比重由高点时超过30%降至5%，信用卡拖欠率第三季度升至3%，消费后劲面临考验。我国前三季度居民存款新增14.4万亿元，同比多增9.2%，居民消费正在恢复但尚未达到趋势水平，后劲可期。
最后从增长动能看，我国新动能增长较快。2023年1-11月，高技术产业投资同比增长10.5%，增速比全部固定资产投资高7.6个百分点。2023年前10个月高技术制造业实际使用外资增长9.5%。11月新能源汽车、太阳能电池、汽车用锂离子动力电池等“新三样”相关产品产量同比分别增长35.6%、44.5%、38.7%。相对而言，美国近年来在基建、再工业化等方面的投资虽有所增长，但总体而言其产业升级已较为成熟，增长动能主要还是来自国内消费。
来源：财联社
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