铜油比跌至8年新低，美经济衰退开始倒计时

 7月6日，铜油比（LME 3个月铜/WTI原油期货价）收录72.86，创2014年9月30日之后的新低。

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  铜油比指的是国际铜价与油价之比，经济研究中经常将其作为与“美债收益率倒挂”类似的经济衰退领先指标。

  点评

  铜油比对经济衰退具备指引意义。逻辑上看，铜因为其优良的金属属性被广泛的应用于电气、轻工、机械制造、建筑工业等领域。当经济复苏时生产扩张，铜的需求上行，铜价随之上行。当经济衰退时生产收缩，铜的需求与铜价同时回落。因此铜价普遍作为宏观经济的“晴雨表”。原油作为大宗商品之王，通常与通胀高度关联，因此当原油价格高企时往往伴随着通胀高企造成经济承压。综上所述，铜油比上涨通常意味着铜价增速超过原油，即宏观经济快速复苏，通胀较低。铜油比下行通常意味着原油增速超过铜价，即通胀上行，宏观经济承压。截至4日，铜油比触及8年新低，指向经济景气度下行的同时通胀高企，对应美林时钟的滞胀阶段，下一阶段即为衰退阶段。历史上看，铜油比作为领先指标多次预见美国经济衰退。以历史数据观测，铜油比见底对美国季度GDP增速见底通常领先三、四个季度左右。2008年6月铜油比跌至60左右，美国季度GDP同比增速于2009年6月跌至-4%（历史新低）；2013年7月铜油比跌至65左右，美国季度GDP同比增速于2014年3月跌至1.29%（2011年9月之后新低）。；2018年10月铜油比跌至82左右，美国季度GDP同比增速于2019年6月跌至2.11%（2017年9月之后新低）。综上所述，单纯以铜油比指标衡量，美国经济可能在2023年下半年进入衰退期。

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