供应有望环比紧张，锡价获得支撑

宏观分析

  国内：昨日召开国常会，强调确保我国二季度经济合理增长。会议继续强调目前经济下行压力仍存，各部门要将此前政策布署进一步细化和落实，确保我国二季度经济合理增长。会议还在对外贸易方面提出要求，外贸进出口面临经营困难和物流不畅等多种因素冲击，未来将在这两方面提供支持，并且帮助企业抓订单拓市场。

  国际：经合再次下调全球GDP预期，印度加息以抑制通胀。经合组织发布经济展望报告再次下调全球经济增速预期至3%，此前预测值为4.5%，今年成员国通胀可能翻倍并在明年逐渐回落。此外，印度央行为控制通胀宣布加息50BP，为本年第二次(5月加息40BP)。

  贵金属

  昨日贵金属外盘涨跌不一，COMEX黄金涨0.19%报1855.6美元/盎司，COMEX白银跌0.49%报22.07美元/盎司。当前市场正在就即将公布的CPI数据做博弈，目前来看，通胀的驱动因素仍有韧性，通胀短时间内难以快速回落，货币政策短期内难言偏鸽；且美债收益率与美元仍有进一步上行动力，本轮反弹后续的高度与持续性或存疑，且未来仍有下行风险，建议关注COMEX黄金1880美金阻力情况。白银的工业属性受全球经济增长前景较弱拖累，表现或弱于黄金。Comex黄金核心价格区间【1800,1900】美元/盎司。Comex白银核心价格区间【20，23】美元/盎司。

  投资策略：黄金反弹高度有限，且未来仍有下行风险。价格区间上沿可以小幅试空。

  风险提示：欧美经济衰退，俄乌冲突升级，美联储货币政策变化。

  铜

  沪铜主力涨0.39%,报72980元/吨。上海瓶水，广东升25，进口货源补充，且广东累库，现货成交意愿不强，升水继续明显。当前铜市场逻辑边际变化不大，供需双弱，现货弱支撑仍在，当前上涨仍定义为小幅反弹，价格僵持预计持续。昨日外媒称智利Ventana炼厂因环保问题检修，炼厂年产量近10万吨，供应扰动有限。伦铜建议关注上方9600-9700阻力情况。预计LME核心价格区间【9000，9600】美元/吨，沪铜核心价格区间【70000，73500】元/吨。

  投资策略：可以考虑在价格区间上沿择机试空。比值方面外强内弱预计延续，仍可以择机配置反套。

  风险提示：俄乌冲突超预期，中美关系突然恶化、国内疫情发酵超预期。

  铝

  昨夜伦铝开盘2819美元/吨，收于2836美元/吨，昨日沪铝价格转下跌，现货市场依旧低迷，部分持货商有挺价意愿，但无奈贸易板块仍陷于停滞，需求无法匹配，报价开始大幅下调，有价无市的局面没有太多改变。品种方面虽供需走弱，但预期单边价格仍在高位，主要是能源价格跌幅有限，沪铝价格运行区间在19500-22000元/吨，伦铝价格运行区间2700-3100美元/吨。

  投资策略：能源价格见顶叠加供需恶化，中长期仍以反弹偏空对待，单边考虑22000附近空头逐步介入。短期因仓库风险事件，或存在大幅减仓的需求，可以择机多头离场或介入空头。

  风险提示：海外宏观流动性持续大幅收紧/电煤和海外天然气价格大幅回落等宏观因素扰动。

  铅

  隔夜伦铅下跌0.92%至2201美元，国内沪铅反弹0.33%至15240元。国内现货市场表现疲软，随着铅价反弹，下游刚需有限情况下成交清淡。本周出口窗口再度开启，国内过剩仍可通过出口传导，所以铅市场的累库进度推迟。昨日铅价反弹后再生铅对原生铅贴水扩大至200元，反映价格修复后现货不跟涨，去库动能较弱。考虑到国内集中检修后恢复的企业较多，再生即便利润不高也未导致减产发生，广东地区一炼厂新增产能投产，在国内消费淡季压制下，铅价将维持震荡筑底，短期关注区间上沿压力，沪铅波动区间【14600,15300】元，伦铅波动【2000,2250】美元。

  投资策略：空单可分批离场，跨市反套在比价回落后介入，可在进口矿盈利边界止盈。

  风险提示：海外资金扰动影响近月结构。

  锌

  隔夜伦锌窄幅震荡，最终收报3806，涨幅0.29%。现货市场，上海市场对07合约贴水60-20，广东市场对07合约贴水13000，锌价下挫的同时叠加贴水扩大。近日仓库事件基本进入尾声，高贴水出货者较之前有所减少，下游逢低出现一定采购需求。伦锌上方压力凸显，预计短期或有小幅回调，核心运行区域【3600，3800】。

  投资策略：空头可小幅入场。

  风险提示：暂无。

  镍

  隔夜伦镍开盘走低，收盘于28795美元/吨或下跌3.05%，沪镍夜盘窄幅震荡收益220800或上涨0.3%。镍市短期缺乏明显矛盾点，节奏上跟随其他金属波动，逻辑上供给回升需求整体偏弱，资源紧缺矛盾逐步缓解，特别是新能源领域随着中间品的供给增加，镍豆的新能源需求逐渐减弱。中长期看随着印尼镍金属产能的逐步投产和释放，镍金属过剩将逐步兑现，预计三季度镍金属平衡上有质的改变。价格表现上，近期现货进口窗口开启，货物流入后现货升水回落，但低库存下下游逢低补库对价格亦有支撑，预计在库存拐点未出现前镍将维持高位区间震荡局势，沪镍核心区间【190000,230000】元/吨伦镍核心区间【26000，31000】美元/吨。

  投资策略：观望或背靠震荡区间上沿可适当短空。

  风险提示：国内疫情发展、印尼产业政策不确定性、俄乌冲突走向。

  锡

  昨日LME锡收于37100美元/吨，涨1250美元/吨或3.49%；沪锡夜盘收于264100元/吨，涨8790元/吨或3.44%。近期锡价因宽松格局而表现相对弱势，但由于现货成交不佳，炼厂本月或有减产计划，且进口盈利窗口关闭，高进口量难以维持，供应有望环比紧张，锡价获得支撑。考虑目前终端消费景气度仍不高，我们预计锡价短期进行盘整，后续需对比矿锭转化节奏和消费兑现的相对强弱。国内核心价格区间在25-30万元，国外核心价格区间在3.3-3.8万美元。

  投资策略：暂无。

  风险提示：暂无。

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