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分析师预计，中国 GDP 增长放缓将在短期内拖累大多数金属价格。然而，他们也注意到他们对金属价格在 2022 年下半年看到一些复苏的乐观态度。
尽管金属价格对全球最大的金属生产国和消费国中国的发展仍然高度敏感，但惠誉解决方案的国家风险团队已指出中国实际 GDP 增长预测的下行风险增加，该预测 2022 年为 4.5%。
惠誉指出，对科技公司的监管打击、房地产行业的疲软以及主要城市的封锁严重削弱了经济活动，削弱了对金属的需求。
金属价格在过去一年一直波动，在供需双方相互冲突的驱动因素之间徘徊。在 covid-19 和乌克兰战争之后，供应紧张加上历史上的低库存与对中国的担忧发生了冲突。
惠誉指出，中国的封锁措施、疲软的经济数据和人民币贬值——再加上欧盟决定将铝和铜等基本金属排除在对俄罗斯的制裁之外——自上个月以来对金属的情绪严重看跌，引发了大幅回调。
“最近一系列负面的全球经济数据重新引发了对增长的担忧，推动工业金属在 5 月初复苏的尝试低迷之后重新下跌。我们强调铜价已经抹去涨幅，年初至今为负值，”惠誉在一份新报告中表示。
这位分析师表示，由于封锁和物流限制阻碍了需求，铜库存已经“健康地”上升。还有迹象表明，拉斯班巴斯铜矿的恢复运营正在取得进展，占全球铜精矿产量的 2%。
该分析师指出，铁矿石是金属中的一个例外，金属在过去几周面临最小的下行压力。
惠誉表示：“尽管自 4 月以来价格已大幅下跌，但仍处于历史高位，反映出金属市场总体上仍然供不应求，这在全球库存水平上很明显。 ”
例如，镍价已回落至接近冲突前的水平，纠正了 3 月份的价格扭曲。尽管如此，紧张的市场动态将支撑价格在 2022-2023 年高于 2020-2021 年的水平（与更普遍的基本金属一样），而一旦当前的“经济云”开始消散，低库存水平将使价格严重受到供应冲击的影响。
供应问题
惠誉指出，虽然俄罗斯镍出口并未受到制裁，但冲突导致可用供应收紧，库存水平有所下降。惠誉分析师指出，印度尼西亚的产量增加应有助于放松供应，中间产品向 1 类镍的转化率上升也可能有助于放松供应，但这需要时间，而且无法完全弥补较高品位俄罗斯镍留下的缺口。
“同样，铝也面临着库存水平低和下降带来的供应方面风险，尤其是在欧洲。欧洲铝冶炼厂正在抑制产量，因为飙升的能源成本使生产变得不经济，”惠誉表示。
“由于石油和天然气价格几乎没有缓解，供应削减仍然存在。与镍一样，供应方面的驱动因素目前被看跌的中国数据所掩盖，我们预计价格轨迹在下半年之前不会持续逆转。”
此外，惠誉预计北京将推出的刺激措施——例如中国人民银行最近下调其基准五年期优惠贷款利率——将有助于缓解下半年的经济。
“下调最优惠贷款利率应有助于刺激基础设施和房地产行业，尤其应有助于提振黑色金属，以及进一步刺激的预期。由于这些因素，我们维持对金属价格在 2022 年下半年有所回升的预期，同时承认我们之前的价格预期现在可能需要在未来几周内下调，”惠誉表示。
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