铜价仍处于弱反弹格局，对反弹高度并不乐观

LME铜跌0.49%,报9484.0美元/吨。上海升水380，广东升水245。到货陆续恢复正常，广东库存企稳。当前月差有所收窄，支撑高现货升水，但是下游接货意愿依旧较弱。5月国内精铜生产检修多，供应仍处于受限状态，消费环比有修复（但下游中长期看空铜价居多，后续订单备货积极性弱），去库持续。叠加悲观政策预期暂缓，铜价仍处于弱反弹格局，对反弹高度并不乐观，伦铜关注9500-9600的阻力情况。预计LME核心价格区间【9000，9600】美元/吨，沪铜核心价格区间【70000，73500】元/吨。

投资策略：单边可尝试小幅试空，注意安全边际。去库预期下Back结构可能持续，但幅度可能收窄，borrow策略可以择机了结。比值短期回归幅度较大，暂不建议反套。

风险提示：俄乌冲突超预期，中美关系突然恶化、国内疫情发酵超预期。

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