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宏观分析
国内：跨周期调节政策继续发力。23日召开国常会，会议研究布署了一揽子增量政策。会议决定增加退税约1400亿元，将普惠小微贷款额度和比例提高一倍。此外，会议还在促消费和基建投资方面提出措施，并继续强调各部门要加快出台措施，未来增量政策或继续发力。
国际：欧央行行长发文暗示加息计划。欧央行行长拉加德在文章中表示若将中性通胀控制在2%左右，则需停止宽松的货币政策，资产购买可能于三季度初结束，并在9月底前退出当前负利率，意味欧央行需在7月和9月议息会议上分别加息25bp。
贵金属
昨夜外盘贵金属全线上涨，COMEX黄金涨0.54%报1852.1美元/盎司，COMEX白银期货涨0.47%报21.775美元/盎司。近期美元指数持续走弱，利于贵金属价格反弹。但考虑到潜在的风险偏好改善，加之通胀对金银价格支撑减弱，流动性收紧后投机成本抬升，反弹持续性或存疑，建议先关注COMEX黄金1880美金的阻力位。白银的工业属性受全球经济增长前景较弱拖累，表现或弱于黄金。Comex黄金核心价格区间【1800,1950】美元/盎司,Comex白银核心价格区间【20，25】美元/盎司。
投资策略：可考虑逢低做多
风险提示：欧美经济衰退，俄乌冲突升级，美联储货币政策变化。
铜
LME铜涨1.17%,报9531.0美元/吨。上海升水380，广东升250。库存持续回落，持货商挺价情绪重。5月国内精铜生产检修多，供应仍处于受限状态，消费环比有修复(但下游中长期看空铜价居多，后续订单备货积极性弱)，去库持续。叠加悲观政策预期暂缓，铜价仍处于弱反弹格局，对反弹高度并不乐观，伦铜关注9500-9600的阻力情况。预计LME核心价格区间【9000，9600】美元/吨，沪铜核心价格区间【70000，73500】元/吨。
投资策略：单边可尝试小幅试空，注意安全边际。去库预期下Back结构可能持续，但幅度可能收窄，borrow策略可以择机了结。比值短期回归幅度较大，暂不建议反套。
风险提示：俄乌冲突超预期，中美关系突然恶化、国内疫情发酵超预期。
铝
昨夜lme价格区间震荡，开盘价2956美元/吨，收盘价格2955美元/吨。昨日铝价继续上涨，地区库存重新减少对市场情绪有一定支撑，但持货商逢高仍多出货，流通货源充裕，接货方观望按需采购，成交偏一般。云南、内蒙古的产能已经恢复并持续放量，后期待恢复产能集中在青海、广西，产能释放要推迟到下半年，供应端增速放缓，需求端疫情影响减弱，复工复产的企业增多，但转化为终端订单增量的迹象不明显，依旧未看到消费超预期改善可能，预计五月下旬至6月中旬国内大概率依旧能维持去库节奏；此外煤炭供需偏紧，价格回落不及市场预期，且铝土矿价格支撑走强，电解铝成本不跌反涨，预期铝价短期偏强运行，价格区间在20000-22000，伦铝价格运行区间2800-3100。
投资策略：20000元/吨以下可以考虑少量买入，21000-21500考虑多头平仓，中长期头寸考虑22000元/吨附近以布局下半年的空头为主；borrow头寸建议继续持有，等待华东消费恢复后择机平仓；短期内外成本分化，国内成本端支撑表现强于海外，但仍认为缺乏明显的内外反套机会。
风险提示：疫情影响持续时间过长/电煤和海外天然气价格大幅回落等宏观因素扰动。
铅
隔夜伦铅反弹1.57%收至2194美元，0-3现货升水从26.5美元回落至5美元，库存变动不大维持在3.8万吨，沪铅收涨0.27%至15120元。国内现货市场持货商出货积极，再生贴水扩大，刚需采购下终端成交积极性下降。短期来看，美联储加息预期持稳，出口大增令国内淡季累库放缓，再生铅成本支撑进一步显现，资金扰动下，铅价有进一步低位修复可能性，但消费淡季制约铅价反弹空间，铅价表现震荡偏强，预计沪铅波动区间【14600,15300】元，伦铅波动【2000,2250】美元。
投资策略：空单可分批离场，跨市反套在进口矿盈利边界可止盈。
风险提示：低库存下海外资金扰动对近月软逼仓。
锌
昨日伦锌低位反弹，最终收报3775，涨幅1.89%。海对06合约升水50-70元/吨，广东市场对07合约升水55附近，天津地区疫情再度影响企业提货与运输。昨日各大部位再度发声扶持经济复苏，国内高层也一再释放经济拉动措施，包括对房市的松绑，市场情绪得到一定程度的宽慰。品种方面，消费未见实质的恢复，但冶炼开工亦不高。目前市场预计需求在上海疫情好转后能有一定程度的补库，锌价短期企稳，预计沪锌主力运行区域【25000，26500】。
投资策略：观望
风险提示：暂无。
镍
隔夜伦镍宽幅震荡，开盘后迅速走低盘中最大跌幅超5%至26110美元/吨，收盘报27780美元位置或略涨0.35%，日内波动超1600美元/吨，沪镍主力低开后维持震荡走势夜盘收于209800元/吨，下跌0.54%。有色金属整体跟随宏观情绪波动，镍市短期供给回升而需求整体偏弱，供需紧缺矛盾逐步缓解，特别是新能源领域随着中间品的供给增加，镍豆的新能源需求逐渐减弱。中长期看随着印尼镍金属产能的逐步投产和释放，镍金属过剩将逐步兑现，预计三季度镍金属平衡上有质的改变。价格表现上短期一级镍报关进口数量有限，供需双弱下现货报价坚挺，沪镍190000元/吨附近有较大支撑，而伦镍26000美元/吨位置多空也争夺激烈，预计在产业补库未结束或库存拐点未出现前镍将维持高位区间震荡局势，沪镍核心区间【190000,230000】元/吨伦镍核心区间【26000，31000】美元/吨。
投资策略：观望或短期【190000,230000】区间操作。
风险提示：国内疫情发展、印尼产业政策不确定性、俄乌冲突走向。
锡
LME收于34545美元/吨，涨425美元/吨或1.25%，沪锡夜盘收于282350，跌1820元/吨或0.64%。沪锡延续弱势整理，冶炼厂挺价意愿减弱，个别交割牌炼厂随盘积极下调出货价格，而下游接货情况较弱，升水近期迅速回落。下游减少补库对锡价支撑减弱，但低库存格局令下跌空间有限。上海全面复产提上日程，未来需关注消费回归和海外供应情况。国内核心价格区间27-31万元/吨，LME锡3.3-3.7万元/吨。
投资策略：暂无。
风险提示：暂无。
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