市场预期再度升温 铜价低位支撑反弹

上周国内外铜价走势都出现了一定程度的反弹，在伦铜回落至近一年多来的低位之后，市场支撑力度开始明显增强，铜价跌势也因此放缓，价格有所回升，但还没有改变此前的下跌趋势。

上周铜价回升除了技术面的支撑因素之外，我们也看到了来自于宏观以及供需的支持。首先是宏观方面，美元上周出现了明显回落，这是美元指数近一个季度的最大周度回落，考虑到美元此前的加速上涨，因此本次回落可能并不是短期的，市场也开始关注美国经济数据不佳，存在衰退的可能，加息预期也有所放缓，铜价也因此受益。其次是供需方面，国内疫情继续好转，物流进一步通畅，上海也将在 6 月份全面复工复产，国内 5 年期 LPR 出现下调，需求有望出现边际好转，市场的乐观预期再度升温。而供应端，国内 5 月份将迎来年底最低产量，考虑到山东炼厂和大冶有色的投产短期内还难以达到满产，以及进口数量的回落，所以整体供应端的紧张问题在未来 1-2 个月继续持续。综合供需来看，我们认为未来 1-2 个月，市场的供需将进一步趋于紧张，市场库存有望继续回落，铜价在这个角度也将得到支撑。

整体来看，我们认为铜价此前快速下跌已经暂告段落，市场在恐慌情绪缓解之后，信心有望回升，而无论是宏观、供需还是技术都提供了反弹的支持，因此铜价继续回落的难度较大，空单不宜继续持有，择机介入短期多单或观望为主。

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