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宏观分析
国内：跨周期调节政策将继续发力。财政部数据显示，1-4月份全国一般公共预算收入74293亿元，扣除留抵退税因素后增长5%，按自然口径计算下降4.8%。全国税收收入62319亿元，扣除留抵退税因素后增长3.7%，按自然口径计算下降7.6%，留抵退税政策效果逐步显现。经济虽面对下行压力，但目前国内疫情形势逐步向好，同时坚持刺激政策靠前发力，并且增量政策正在抓紧谋划，经济运行有望快速回归正轨。
国际：鲍威尔鹰派表态符合预期。周二鲍威尔重申将会持续降息直到通胀回归正常水平，虽然可能会造成短期的失业上升和其他阵痛，但美联储有信心实现经济软着陆，市场价格也已经对未来加息有所体现。此外，俄乌冲突尚未缓和。
贵金属
昨夜贵金属价格僵持。COMEX黄金收跌0.02%报1813.6美元/盎司，COMEX白银收涨0.41%报21.64美元/盎司。一方面，美股大涨市场风险偏好走强，加之多位联储官员再度发表了偏鹰的言论；但是另一方面美元指数高位回落，回到103附近。目前来看，因通胀预期和投机偏好开始减弱，贵金属价格阶段性可能震荡偏弱。但考虑到流动性收紧下,美国经济中长期仍有衰退风险，市场仍可能再度交易担忧情绪，贵金属下行空间相对有限，向下建议关注美黄金1800美元一线支撑。白银的工业属性受全球经济增长前景较弱拖累，表现或弱于黄金，价格可能冲击20美元附近。Comex黄金核心价格区间【1800,2000】美元/盎司，Comex白银核心价格区间【20，25】美元/盎司。
投资策略：黄金下行空间相对有限，可以考虑卖出虚值、深度虚值看跌期权的策略。
风险提示：欧美经济衰退，俄乌冲突升级，美联储货币政策变化。
铜
LME铜涨0.50%,报9336.0美元/吨。上海升水425，广东升160。近期换月后后升水大幅抬升，上海地区随解封成交边际好转。此前宏观方面偏空兑现，短期价格下行幅度较大。由于现货在当前节点仍有去库预期，且消费维持节前修复趋势，弱支撑作用显现，铜价有在下跌趋势短暂企稳迹象，但对反弹高度较为谨慎，建议短期先关注沪铜72000一线阻力情况。另外人民币近期贬值幅度较高，美元保持强势，内外比值或继续走强。预计LME核心价格区间【8900，9400】美元/吨，沪铜核心价格区间【70000，73000】元/吨。
投资策略：单边可尝试小幅试空，注意安全边际。去库预期下Back结构可能持续，但幅度可能收窄，borrow策略可以择机了结。比值短期回归幅度较大，暂不建议反套。
风险提示：俄乌冲突超预期，中美关系突然恶化、国内疫情发酵超预期。
铝
上一交易日lme价格震荡下行，开盘价2890美元/吨，收盘价格2882美元/吨，跌0.2%，昨日上海铝对06贴15，广东铝对06升25。昨日铝价小幅下跌，受短时间到货预期收紧以及当前低位升水的刺激贸易商接货方采购积极性提高，需求回暖持货商挺价惜售，市场成交向好。从基本面看，供应端西南地区新投产能稳步投放，但青海、广西的项目由于大修槽及技改，产能释放要推迟到下半年，运行产能投产高峰期将过去；后期产能增加的曲线会趋向平缓，另外西南地区某铝厂突发事件导致21w吨产能停产，叠加需求端修复，开工企业受疫情影响有所减弱，预期到5月底库存将有所去化；此外电煤价格降幅偏小，成本支撑走强，预期铝价短期偏强运行，价格区间在20000-22000，伦铝价格运行区间2800-3200。
投资策略：20000元/吨以下可以考虑少量买入，21000-21500考虑多头平仓，中长期头寸考虑22000元/吨附近以布局下半年的空头为主；borrow头寸建议继续持有，等待华东消费恢复后择机平仓。
风险提示：疫情影响持续时间过长/电煤和海外天然气价格大幅回落等宏观因素扰动。
铅
隔夜铅价小幅走弱，伦铅下跌0.95%至2094美元，沪铅下跌0.57%至14855元。现货层面持货商升水上调，下游部分逢低备库，市场成交有改善。当前国内整体供需两淡，再生利润不佳较多炼厂检修，此外消费淡季令下游铅蓄企业加大了减产力度。总体上，在供应无明显超预期减量前，铅市维持震荡偏弱，预计沪铅波动区间【14600,15300】元，伦铅波动【2000,2250】美元。
投资策略：空单可分批离场，跨市反套在进口矿盈利边界可止盈。
风险提示：经济悲观预期导致价格波动超预期。
锌
昨日伦锌小幅反弹，最终收报3652，涨幅1.44%。昨日国内现货市场，上海对06合约升水60-80元/吨，广东市场对07合约升水20-升水40附近，锌价小幅走高，贸易商升水有所下调，下游企业观望者较多，整体来看成交一般。市场对需求的悲观交易到末尾，锌价短期出现企稳态势，可考虑轻仓尝试多头【25000,26000】。
投资策略：获利多头可继续持有
风险提示：需求进一步证伪。
镍
隔夜伦镍小幅收跌，最低26200美元/吨，收盘报26425美元位置或跌0.47%，沪镍主力收报204140元/吨，涨2.03%。宏观方面，美国消费数据略超预期，美联储表态鹰派但比此前未有加强，市场风险偏好修复，金属价格小幅反弹。昨日沪伦比值进一步上升，进口持续盈利，后期纯镍供给将延续修复态势。成本支撑走弱下，镍铁价格松动，厂家备货谨慎，现货成交清淡。受伦镍下跌影响，硫酸镍价格进一步跟跌成本，利润依然较差，硫酸镍厂家复产不及预期。在宏观和产业双重压力下，镍加速下跌修复“逼仓”溢价。预计本轮伦镍有望继续下修至25000美元附近或沪镍回落到【170000,190000】元区间，待产业利润恢复后从现货补库端给予价格支撑。操作上鉴于镍波动率较高，建议控制好头寸谨慎参与，保值端密切关注现货市场动向，现货活跃度提升后可择机备货。
投资策略：观望或等待价格稳定后买入机会。
风险提示：国内疫情动向、欧美股市大跌、俄乌不确定性。
锡
昨日LME锡收于34150美元/吨，跌35美元/吨或0.10%，沪锡夜盘收于281030元/吨，跌1170元/吨或0.41%。沪锡盘面延续弱势，下游观望情绪较为浓厚，仅零散接货，进口锡货源价格优势致国产锡成交不佳。未来随着上海宣布陆续解封，锡消费有望回归正轨，现货成交可能逐步回暖，届时锡价或得到支撑，但需关注疫情防控措施变化情况。国内核心价格区间27-31万元/吨，LME锡3.3-3.7万元/吨。
投资策略：暂无。
风险提示：暂无。
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