铜BACK结构可能扩大 长期来看铝价仍有支撑

隔夜铜表现震荡偏强。

  宏观方面，美3月CPI8.5%续创40年新高，通胀预期居高不下也刺激金属价格上涨，不过随后的美10年期国债收益率冲高回落，关注近期市场对该通胀数据的理解；另外，国内疫情对物流和需求均产生抑制作用，市场也同时期待更多的稳增长政策出台。

  供给方面，4月精炼铜集中冶炼情况较多，产量预期可能出现环比小幅下滑；加上进口持续亏损，总体供给情况并不太乐观。

  需求方面，疫情影响下国内消费整体来看继续偏弱，3月份下游铜杆铜管类开工率低于同期水平，4月受疫情影响改善有限。目前看市场交易仍然在预期和现实中博弈，价格起起伏伏，但也未表现过于弱势；但疫情早晚会过去，下游待物流好转后理论上也存在原材料补库的动作，加上供给弱于预期，市场即使看空也会偏短暂。

  套利方面，从原材料补库的角度去考虑，可以做5或6月对远月8月或9月的正套，铜BACK结构可能扩大。

  隔夜沪铝震荡偏强，夜盘AL2205主力收于21090元/吨，涨幅1.05%，持仓增仓1304手至18.57万手。现货贴水收至40元/吨，佛山A00报价20880元/吨，对无锡A00报升水30元/吨。

  昨日铝棒加工费河南临沂持稳，其他地区上调20-50元/吨； 铝杆加工费下调150-325元/吨；铝合金ADC12及A380下调200-300元/吨，A356及ZLD102/104下调400元/吨。

  清明节后疫情压力仍存，云南复产节奏良好、山东山西等地电解铝厂在防控管理下能维持正常生产节奏，但物流影响较大，企业普遍存在铝锭及中间制品滞销滞留难题，下游直供铝液比例骤减、铸锭比例大幅增高，预计4月中旬前国内铝锭社库将持续累库。

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