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宏观分析
国内：中国3月金融统计数据发布，总量超预期，但结构上仍有压力。3月社融增量为4.65万亿元,同比多增1.27万亿元，其中人民币贷款和政府债券作为主要增量，金融支持靠前发力显现，分部门看，居民和企业融资指标不佳，信贷结构情况显示需求不容过分乐观。另外3月价格指数超预期，中国3月CPI同比上涨1.5%，预期1.3%，前值0.9%；中国3月PPI同比上涨8.3%，预期8.1%，前值8.8%。CPI和PPI双双超预期主要是国际能源大宗价格上涨，输入型通胀压力加大。
国际：美国货币政策仍然偏鹰，芝加哥联储行长Evans表示不排除5月会议加息50个基点可能。此前Evans表态偏鸽。今日将公布美国3月通胀数据，建议关注。
贵金属
昨日贵金属价格再度小幅上行，COMEX黄金收涨0.61%报1957.5美元/盎司，连涨四日，创近一个月新高；COMEX白银收涨1.72%报25.25美元/盎司。当前市场核心矛盾是避险情绪加高通胀预期和鹰派货币政策之间的博弈。短期内欧美通涨难以回落，而在俄乌冲突尚未取得实质性缓解之前，避险情绪也将会持续对贵金属价格产生支撑。因而虽然货币政策预期持续收紧，贵金属价格却在高位陷入震荡，未出现同步下行。COMEX黄金核心价格区间【1900，2000】美元/盎司，COMEX白银核心价格区间【24，26】美元/盎司。
投资策略：观望，套保操作建议避开政策节点。
风险提示：俄罗斯与乌克兰冲突进一步超过市场预期。
铜
LME铜跌1.80%，报10157.5美元/吨。上海升水165，广东贴130。疫情导致物流受阻，华东地区采购难，对消费冲击加大。4月进入新的观察窗口，一是宏观上经济增速放缓与通胀的博弈可能此涨彼消，二是消费季节性旺季临近，能否如预期修复。当前市场由于疫情影响加剧， 消费短期难验证，维持铜价高位震荡判断，基准假设下，经济增速放缓预期下，消费修复有不及预期可能。价格有考验下方10000美金支撑的可能。预计LME核心价格区间【10000，10500】美元/吨，沪铜核心价格区间【72000，74500】元/吨。
投资策略：当前节点俄乌、疫情不确定性高，企业应减少投机，保障日常经营采购。偏空因素较多，远期多头保值建议谨慎。跨市策略仍有配置价值，二季度基准假设下境内去库，境外累库，但短期俄乌冲突与疫情冲击仍可能扰动比值回归节奏，建议控制风险。
风险提示：俄乌冲突超预期，中美关系突然恶化、国内疫情发酵超预期。
铝
隔夜LME铝价格震荡下跌，开盘价3360美元/吨，收盘价格3251美元/吨，跌3.1%，昨日上海铝对04贴55 ，广东铝对04贴20 ，铝价继续大跌，受疫情影响，下游接货积极性有所降低，现货市场交投氛围不佳。国内方面，在华东地区疫情尚未解除之际华南地区又突发疫情，市场担忧长三角、珠三角的消费全部塌陷，多头情绪崩溃，市场悲观情绪持续发酵，现货市场买兴也不强，但疫情好转后消费仍会回来，不宜因疫情过度悲观；目前铝厂冶炼成本仍处于高位（高位完全成本在20400元/吨）左右，若疫情好转，即使在最悲观的消费预期（全年-2%）下仍能去库，最低库存能达到85-90w吨，目前暂不具备打冶炼利润的条件，预计下方价格仍有支撑预计沪铝价格仍将震荡为主，运行区间在21000-24000元/吨，伦铝价格运行区间3400-3800美元/吨。
投资策略：价格沿着21000附近可继续少量买入，但能源价格有向下的驱动，单边买的确定性减弱；borrow可考虑少量持有，等待去库加速或现货明显好转后考虑加仓，传统旺季因疫情扰动大概率会延迟到5月后。
风险提示：消费走弱/电煤价格回落/俄乌战争等宏观因素扰动。
铅
海外高通胀及流动性收紧前景，隔夜伦铅下跌1.87%，沪铅跌幅0.58%。现货层面期铅偏弱震荡，现货维持小幅贴水，市场成交偏淡。铅市场矛盾点从前期疫情冲击再生铅供应开始切换到对消费的担忧，受淡季影响4月铅蓄电池企业产量下调，国内库存开始止跌回升。当前俄乌冲突导致的通胀担忧大于经济下行的担忧，伦铅低库存无明显改善，海外偏高位震荡，国内淡季压制导致的累库预期升温，这也令沪铅将处于相对弱势状态。预计沪铅主要波动区间【15000,15700】元，伦铅波动【2200,2450】美元。
投资策略：区间操作，逢高试空。
风险提示：疫情对供应冲击，海外资金软逼仓。
锌
昨日伦锌震荡运行，最终收报4274，跌幅0.56%。昨日现货市场上海锌对05合约贴20-平水，广东锌对05合约贴60-45，天津对05贴130-400.下游询价热情相对减少，市场少量成交，整体以刚需采购为主。此外，昨日LME锌库存继续下降，LME 4月date上仓单集中度过高，令伦锌短期相当强劲，预计短期伦锌核心运行区域【4250，4450】。
投资策略：观望。
风险提示：无。
镍
隔夜伦镍大幅下跌，开盘33300美元/吨，最低32420美元/吨，收盘32480美元/吨或下跌4.06%，伦镍近月空头持仓风险度极高，资金仍在等待空头头寸最终了却方式。沪镍夜盘震荡下行，跌5030元/吨或下跌2.37%。国内市场方面高价格抑制现货需求，产业需求缺失下价格难长时间保持高位，预计多空博弈退温后价格将重回产业均衡。高利润刺激下，高冰镍产能有望加速释放，国内相关企业冰镍制硫酸镍产线的相继投产，二季度电镍库存拐点有望出现。价格上，短期需求端忧虑较大，但在资源紧张矛盾下或维持震荡走势，中长期资源缓和预期将施压价格。核心波动区间伦镍【30000,35000】美元/吨，沪镍【200000,230000】人民币/吨。
投资策略：观望或等待价格稳定后买入机会。
风险提示：俄乌冲突演绎、印尼新增产能投放进度以及产业政策、国内疫情演绎。
锡
昨日LME锡小幅收跌，开盘价43785美元/吨，收盘价43420美元/吨，跌290美元/吨，跌幅0.66%。昨日云锡对05升8000，冶冶炼厂挺价意愿强烈，早间报价多高于市场。贸易商出货积极性尚可，下游逢低少量刚需接货，市场整体交投表现一般。近期缅甸邦康城区已经解封，锡矿运输忧虑暂时解除。供应端短期展望为平稳。当前疫情扰动仍未完全消退，且担心远期消费预期，锡价有所承压。后期疫情控制明朗后，锡价有望随着消费信心的回升再次偏强。国内核心运行在32-36万元，国外核心运行在4.1-4.6万美元。
投资策略：逢低做多。
风险提示：矿山修复超预期。
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