环保再生国际平台有限公司
概述：宏观上，俄乌局势动荡，国际通胀持续走高，美联储频发鹰派信息，海外天然气价格居高不下，地缘政治风波对金属市场的风险溢价仍存。基本面上，国内多地疫情管控持续升级，物流运输受阻、到货量减少，企业生产出现扰动。海外能源断供危机加剧，国内疫情管控不断升级。当前全球铜库存位于低位，基本面韧性更强，短期多空交织，铜价维持高位震荡格局，难以走出单边格局。
铜精矿供应充裕，加工费持续上行
CSPT敲定2022年二季度现货TC指导价为80美元/干吨，环比增加10美元/干吨。秘鲁政府将对矿业公司的超额利润进行税收调整，以平息针对矿业的抗议活动。市场货源仍然较为充裕，可见持续宽松预期下，整体偏向买方市场。2022年1-2月铜精矿累计进口417万吨，同比上年增加10.16%。本周内贸矿市场成交较为冷清，进口矿现货TC/RC不断上行削弱了内贸矿性价比，尽管疫情放缓了部分地区的内贸矿运输，但整体影响有限。
供应恢复速度有限，冶炼厂利润维持高位
2022年1-2月国内原生铜冶炼产量为165.3万吨，同比增加2.1%，2月国内炼厂的检修使得产量略低于预期。高TC叠加副产品价格较高，国内铜炼厂的利润水平仍处于近十年来的高位区间，炼厂生产的积极性高，3月国内电解铜产量有望恢复至86.6万吨。
从冶炼厂的投产计划来看，今年的新投产多集中于三季度后，虽然矿端原料供应充裕，但二季度新产能提供的增量有限。此外，二季度历来为铜炼厂集中检修的时段，也将限制精铜供应的恢复速度。
国内疫情管控升级，需求受到扰动
国内疫情自3月开始大范围爆发，尤其是华东地区疫情的扩散，对下游消费和供应链造成明显冲击，也推后了市场对旺季的预期。但疫情阶段性管控结束后，被推迟的生产仍会开启，旺季的推迟不等同于消失。且国内对防疫的政策逐渐倾向于放开，疫情对市场的边际冲击可能将逐渐减弱，年内稳增长的兑现预期仍然较强。
目前江苏地区作为中国电线电缆生产大省因疫情影响，物流受到严格管控，企业原材料采购和成品发运都面临较大问题，除了铜杆采购受到一定影响外，周内江苏泰州（全国主要化工生产基地）受到疫情封锁导致部分线缆企业绝缘护套、电缆粒子等采购困难，另外江苏常州地区疫情也较为严重，按市政府要求大部分线缆企业暂停生产，仅少部分企业维持生产。整体来看，疫情防控导致物流发运问题、人员到岗问题、终端工地封锁等问题导致当地线缆企业开工率，若疫情持续发酵多数企业将面临停产危机。
家电产量及出口均表现弱势，1-2月空调及洗衣机产量均呈现负增长，洗衣机和冰箱的出口同比同比延续负增长，后续产销预期依然弱势。年内家电消费受到两重利空冲击，一是作为地产后端的配套消费，受到地产周期下滑的利空冲击；二是出口占比大，美国财政支出收缩，居民储蓄率回落至疫情前的水平，耐用消费品的补库趋于结束，家电出口面临下滑风险。
总结
铜原料端供应充裕，铜精矿和阳极铜加工费走高，冶炼厂利润水平维持高位，但二季度新投产能较少，且有季节性检修，供应可释放的增量有限。受海外基本面偏紧影响，进口比价维持低位，精铜进口量预计水平整体偏低。废铜受疫情和财税40号文影响价格偏高，利于促进精铜对废铜的消费替代。从当前市场情绪来看，LME铜更注重海外宏观因素的扰动，而内盘更倾向于基本面主导，二者若出现共振对价格导向作用偏强，但也因此产生内外强弱方面的差异。三月全国各地疫情加剧，疫情对传统的“金三银四”旺季造成冲击。总体而言，目前铜价在地缘局势反复和国内消费不确定之下区间震荡。
本文来源于网络，版权归原作者所有，且仅代表原作者观点，转载并不意味着环保再生国际平台赞同其观点，或证明其内容的真实性、完整性与准确性，本文所载信息仅供参考，不作为环保再生国际平台对客户的直接决策建议。转载仅为学习与交流之目的，如无意中侵犯您的合法权益，请及时与本司联系处理。
