国内利好频发叠加库存拐点 铜价重心持续上移

上周初国内公布一系列数据，1-2月规模以上工业增加值同比增长7.5%；1-2月社会消费品零售总额同比增长6.7%；1-2月固定资产投资同比12.2%。

虽然从统计局公布的1-2月经济几乎全线走好，大超市场预期，但却与年初以来的中微观高频数据存在背离，A股在周初大跌的情况下，国内在3月16号国务院金融委召开专题会议，表态要慎重出台收缩性政策，且提出新增贷款要保持适度增长，稳定了市场的预期，国内大类资产全线反弹，预计在国内较为宽松的货币政策支持下，国内大宗商品有望保持强势。

反观海外市场，周内美联储召开议息会议，先是强调了近期地缘事件可能带来的不确定性以及额外通胀压力，然后落下了明确的货币政策紧缩的三板斧，2018年以来首次加息25bp，且表态将持续加息，声称将很快缩表。预计今年国内外政策上的劈叉将成交市场交易的主旋律。

基本面看，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降3.44万吨至17.25万吨，上周去库速度较上周加快，上上周仅下降1.29万吨，国内库存拐点已经出现。国内部分地区疫情集中爆发下，国内冶炼厂发货效率明显降低，且上周内进口比价再度关闭后进口铜难以持续流入市场，虽然下游也在一定程度上受到疫情干扰，消费有所减弱，但供应影响明显大于需求端，且部分国内冶炼厂传闻在资金压力下面临停产，预计供需双弱下国内库存仍将呈现去库状态。

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