目前铜价暂时维持震荡格局

现货方面：据SMM讯，现货市场升贴水呈现高报低走之势。昨日早市平水铜始报于升水440-450元/吨附近较昨日增幅明显，虽然盘面较此前一日下滑，但高升水令询盘者以驻足观望为主，鲜有成交。持货商试图延续挺价情绪，但随着市场对高升水已无接受度，且受到来自好铜贵冶的拖累，平水铜报价迅速下调至升水360-380元/吨，部分出货意愿较强的持货商甚至下调至升水350元/吨，持货商不愿再度调价。好铜贵冶货源较为充裕，报盘者增多，早市报于升水500元/吨附近后迅速调降至升水460元/吨，持货商为出货，一度下调至升水380元/吨，与平水铜之间难见大量价差。金川大板等品牌货源有限，调降幅度不及贵冶。湿法铜则难觅货源，仅闻少量CMCC、BMK等品牌报价较高，整体报于升水250-300元/吨。

观点：

宏观方面，美国经济数据遇冷，1月纽约联储制造业指数从去年12月的31.9降至-0.7，是2020年6月来首次跌至负值和史上第三大环比跌幅，受新订单指数从27.1降至-5的拖累，黄金短线飙升11美元。高通胀冲击原材料，1月NAHB建筑商信指数四个月里首次下滑，未来半年销售预期也降。随着加息预期走强，两年和10年期美债收益率均升至2020年初的疫情前高位，美元指数升至六日新高。目前市场正上调共识预期，即美联储今年不止加息三次，而是至少四次。

基本面来看，换月第一交易日，盘面小幅下滑，持货商整体延续了挺价情绪，但由于早市报价过高，沪铜升贴水呈现调降之势，市场整体货源稀缺状态不变；广东电解铜换月后升水明显反弹，但下游消费疲弱，华南铜升贴水日内呈高开低走之势。废铜方面，精废价差持续维持至合理区间。进口方面，进口窗口持续关闭，LME0-3维持Back结构，市场交投继续维持低活跃度。

库存方面，LME及SHFE出现持续累库，分别上涨0.17万吨以及0.32万吨至9.45万吨及1.39万吨。

整体看来，累库的出现使得铜价上行压力显现，但在通胀高企不下的情况下，目前铜价暂时维持震荡格局。

策略：

单边：中性  2. 跨市：内外反套  3. 跨期：暂缓；4. 期权：暂缓

关注点：

1.库存拐点  2.美债收益率持续走高  3.疫情风险加剧

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