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上海地区，但由于进口货源的进项发票问题逐渐有效解决，且周内进口窗口持续打开，市场可流通货源有所增长。周初适逢月末，市场情绪尚维持上月末低落状态中，难见市场交投，周二市场情绪逐渐从低落中恢复，在现货买兴的持续推动下升水水涨船高，升贴水逐渐企稳，升水于周三260元/吨一路调升至300元/吨，市场热情才有所缓解，周尾持货商试图维持挺价情绪，但市场接受度已然全无，又听闻部分进口货源流入，部分贸易商欲抢跑道，升贴水开启疯狂调降之势，自升水300元/吨急降至升水130-150元/吨区间，报价才有所企稳，贸易商再次引领主导市场交投。
山东地区，山东炼厂升贴水报价在120~400之间，铜价持续走跌，有少部分购货商逢低购买，月末贸易商也回笼资金积极抛货，但因现货市场需求较弱，整体成交平平。区域内现货市场正常供应，月末个别商家有票据需求，成交有所回暖。铜价跌破7万后，下游订单显有增加，贸易商也逢低购买，升贴水也企稳有上升趋势。因市场需求持续低迷，持货商现目前都有少量库存。
截止本周五(12月3日)SMM进口铜精矿指数(周)报61.93美元/吨，较上期11月26日指数上升0.5美元/吨。现货市场依然以2022年1、2月装船现货为主，但周内基本未发现实际成交的声音，再入清淡状态，加工费维持60低位运行。冶炼厂多表示目前库存充裕，并不急于采购，尤其北方部分冶炼厂持续关注冬奥会对于明年一季度生产上的干扰。
海外矿山供应端口并未有太多消息，中国北方各重要口岸在疫情干扰下依旧不同程度受到影响。今年四季度以来，受到防控疫情干扰下中国北方口岸进口量受到明显影响，中国10月从哈萨克斯坦进口量同比降低87.52%至仅剩1.32万实物吨，北方冶炼厂被迫将目光转向海飘现货，让铜精矿进口加工费TC在11月呈现小幅回落之势。据悉，目前中国各口岸累积铜精矿库存已超110万吨。
周内Antofagasta与日本冶炼厂展开第二轮谈判，目前尚未获得任何进展消息，下周二开始Antofagasta将与国内冶炼厂展开第二轮谈判，值得关注，2022年铜精矿长单Benchmark敲定较往年晚近一个月。国内20%铜精矿现货到厂作价系数维持不变，为89-90%。
铜价持续下跌导致废铜持货捂货观望情绪较为浓厚，下游的废铜制杆企业较难采购得到足够的原料，总体生产原料库存水平下降，约2-5天。由于废铜在铜价下行时，流通收紧，以及电解铜的升水回落，本周精废价差持续收窄，保持在千元左右，该水平的精废价差下，废铜替代电解铜仍有不小的成本优势。欧盟拟禁止向非经合组织(OECD)的第三方国家出口废物，只有当第三国能够可持续管理这些废金属时，欧盟才会允许向第三国出口废金属。由于中国明令禁止进口固体废物，与欧盟废物管理的标准不统一，双方没有达成许可，但总体而言，欧盟关于废物出口的新政策对中国的再生铜原料进口影响不大。
电线电缆：在年底国网基建工程面临集中交货的当下，本周线缆企业延续上周赶产的节奏，生产排产相对饱满，但北方天气转冷，房地产等基建项目受季节影响施工受限，且房屋销售回款较慢，下游工程企业冬储明显减量，直接影响到线缆的需求，中小线缆企业订单仍表现不好。
漆包线：随着漆包线进入行业旺季，本周企业新增订单在铜价回落的刺激下明显得到了回升。据企业反馈，由于下游电机企业通常会提前放假，在距离年前只有1个多月的时间里，大部分漆包线企业都做好了冲刺的准备，若近期铜价能持稳，将刺激漆包线订单的持续回升，但要达至往年同期繁忙的旺季水平，仍有一些难度。另外，部分扁线企业为减少年末的资金风险，12月会收紧部分订单，产量也将有所下滑。
铜杆：本周国内主要精铜杆企业周度开工率约为71.39%，较上周增加5.6个百分比。本周铜价重心下移，刺激下游供需买盘增多，华南铜杆企业周内产量大幅增长，提振开工率回升至三季度水平。从消费来看，当前铜杆企业订单保持温和态势，整体单量较上周回升。另外，临近年末又到了长单谈判的时期，当前电费、天然气等生产成本涨价已成事实，华东的铜杆企业已表示将上调明年长单的加工费中。
库存方面：截至12月1日，LME库存78625吨，较上周减少3600吨，对比上月底减少1450吨。SHFE库存41862吨，较上周增加了6944吨。
LME铜注册仓单比例上升至87%，注销仓单比例下降至13%，挤仓压力暂时缓解，不过极端低库存下铜价支撑边际增强。
上周五(12月3日)国内保税区铜库存环比上周五(11月26日)减少0.57万吨至18.35万吨，连续八周下滑，其中上海保税区库存环比下降0.47万吨至16.96万吨，广东保税区库存环比下降0.1万吨至1.39万吨。于前期进口盈利之际锁定比价的仓单本周仍有流入，且周内入库量有所减少，近期受海关加强对入境船舶的检疫工作的影响，部分船难以靠岸，港口工作效率较低，导致保税区库存进一步下滑。
策略与建议：
智利2021年10月铜产量为47.07万吨同比下降3.25% 环比上升5.21%。
Cochilco:2021年智利铜产量同比降低1%，明年产量同比提高2.5%。统计局：1-10月我国铜材产量为1696.2万吨，同比降低5.4%。秘鲁10月份铜产量为21.46万吨，较9月份增长5.9%。海关总署：10月中国铜矿砂及其精矿进口量为179.7万吨，较上月的211.1万吨环比减少14.9%，较去年同期的169.0万吨同比增加6.3%;1-10月中国铜矿砂及其精矿累计进口量为1918万吨，较去年同期的1807万吨同比增加6.1%0。据外媒报道，2022年Codelco发往中国进口铜长单溢价为105美元/吨，较2021年88美元/吨上涨19.3%，Codelco的中国客户不愿以七年来的最高溢价在2022年签约铜供应。
CFTC:截至11月23日当周，COMEX铜期货投机性净多头头寸减少5023手至19513手。沪铜整体供应偏紧，库存处于低位，未来需求预期乐观，继续向下波动空间有限，沪铜仍难摆脱震荡格局。
风险因素：宏观利空影响超预期。
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