铜价供需两弱 反弹空间有限

宏观

１、中国宣布在12月15日全面降准50个基点。这是年内第二次降准，实施后加权准备金率约8.4%。本次降准将释放1.2万亿元，不过主要用于对冲到期ＭＬＦ9千亿。降准是稳经济的一部分，短线对金融市场有激励作用

２、6日，中央经济工作会议研究明年经济工作，强调要稳中求进，继续实施积极财政政策和稳健货币政策，要推进保障性住房建设，支持商品房更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健康发展和良性循环。暗示房市调控有望放松

３、恒大宣布一笔美元债违约，广东省政府工作组进驻恒大，此事件暗示房企债务违约仍面临巨大风险，去杠杆之路艰难。普遍认为管理层对房地产有保有压，降低居民房贷门槛、地方政府预售金监管比例，放宽房企融资等措施可令房企资金有所好转，对问题房企仍在保交房为主，其它债务问题以市场化方式解决，明年房地产投资放缓的压力不减，但交房率仍可得到保障。

４、白宫首席医学顾问福奇表示奥米克的毒性较低，股市大幅反弹，原油大涨，市场风险偏好回升。

５、总结：欧美经济强韧，奥米克的毒性还有等观察，但似乎影响在减弱，国内宣布降准，幅度较大，加上房地产调控放松的预期，悲观预期修复，短线激励继续

现货

１、ＬＭＥ库存小减，注销仓单降至7600吨，升水降到53美元，近期挤仓压力减轻。不过极端低库存下挤仓风险始终存在，对价格给予支持

２、周一铜价小涨，现货升水大幅下跌到200元，平水铜升水100元，下游看跌后市，成交清淡。

３、受铜价连续一周下跌影响，废铜惜售，目前供需两弱，但精废价差收窄到1300元，精铜杆对低氧杆的价格优势体现，会刺激精铜消费。整体看11月因限电解除和铜价下跌，前期被抑制的消费阶段性释放，但12月以后下游逐步进入回款降库模式，消费进入淡季，难有持续推涨动力。从前周情况看71000即见下游明显不接受，但低库存下价格结构全面进入强势格局，特别是69000区域精废价差收窄到替代水平，铜价进一步下跌空间亦不大。

４、总结：中国大幅降准刺激短期宏观情绪，铜价供需两弱，跟随宏观情绪波动，但进入淡季需求逐步减弱，反弹空间有限，71000已证明下游不接受，是近期重要压力位，维持反弹短空，急跌灵活换手思路。今日69800-69000。

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