铝：情绪面发酵，市场或反应过度

概述：受能源煤炭大跌影响，市场出现恐慌情绪，金属价格集体跳水，铝价自2.4万附近高位回落。暴涨的氧化铝、煤炭等原辅材料和能源价格，使得电解铝成本快速大幅增加，同时关停电解槽带来的潜在成本支出也在吞噬利润，铝价面临供需双弱的基本面，继续高位波动加剧风险，近期有色板块波动较大，交易难度也随之升级，建议做好仓位管理。

海内外铝企都存在减产预期

全球能源危机叠加国内能耗双控及限电限产大背景下，全球铝市场供给收缩明显。国内方面，双控叠加限电，江苏和青海两省分别发布了暂停轮停限电和取消执行有序用电的通知，青海地区此前受限电影响的电解铝企业或将恢复生产。而四川地区要求取消电解铝优惠电价且贵州地区要求当地5家电解铝企业用电负荷降低20%以上，5天内退出全部产能，共涉及运行产能130万吨，已有部分企业陆续停槽。北方省份受采暖季影响陆续发布采暖季环保限产政策，而部分西南方省份在商业电价与能源供应好转下，供电情况有望恢复。电解铝作为“双高”产业其供电复产优先级靠后，且“双控”指标压制下较难恢复已停产能，不排除个别省份进一步限产可能。同时，本周进口窗关闭，进口CIF提单价下降，后续进口补充国内供给的动力较不充足。海外方面则是近期市场关注的热点，能源危机大背景下，全球托克旗下公司周三开始将其在法国、比利时和荷兰工厂的产量削减多达50%之后，两家有色行业巨头的减产动作引爆了锌价，铝价受到连锁反应。部分欧洲部分铝厂已经出现减停产，据了解，目前荷兰 Aldel铝厂总产能为11万吨，10月11日停产，如政府没有采取措施，停产将延续至明年年初；斯洛文尼亚铝厂总产能8.5万吨，已停24个电解槽，并计划将明年的计划产量减少50%。总之，海外铝企存在减产预期，供应收缩已成定局。

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