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当伦敦金属交易所的金属耗尽时会发生什么？这正是该交易所为其铜合约急需解决的问题，该合约为全球最重要的大宗商品之一设定了全球价格。
问题源于LME的物理性质：任何持有到期合同的人都会成为LME仓库中一包金属的所有者。另一方面，任何出售金属的人都必须在合同到期时交付金属。
但随着伦敦金属交易所（LME）仓库的可用铜库存降至2万吨以下——低于中国工厂一天的消耗量，交易员们正在努力解决金属供应不足的可能性。
从8月份开始并在本月加速的库存急剧下降，使得最近的伦敦金属交易所（LME）合约对铜的溢价创下历史新高，以备日后交割。这对铜制造商来说尤其痛苦——这些公司将基本金属加工成电线、板材和管材，并倾向于出售LME期货以对冲其价格敞口。
但仓库的清空也有助于将价格推向创纪录水平，而铜在世界上的普遍作用意味着，成本的飙升将给制造商和建筑商带来更大的通胀压力。尽管全球经济活动面临的威胁越来越大，人们对铜需求前景提出了质疑，但LME的中国和美国竞争对手的库存也很低。
世界上只有一小部分铜进入LME仓库，铜用户往往与生产商和贸易商签订长期合同，而不是从交易所寻求供应。尽管如此，交易所库存如此之低表明市场已经到危险的程度。
伦敦金属交易所（LME）周二晚间采取了紧急措施来应对这一局面。其中一项是临时修改规则，允许任何持有空头头寸但无法交割铜的人以一定费用推迟交割义务。
独立顾问Robin Bhar表示：“这是一种前所未有的情况，在近期的铜市场历史上，我们从未见过类似的情况。”Robin Bhar对LME金属市场进行了35多年的分析。
“这些市场行动是严厉的，但它们是必要的。”
伦敦金属交易所（LME）也开始了一项调查，要求银行和经纪人提供过去两个月来他们及其客户在铜市场活动的信息。彭博社周二报道，贸易公司托克集团（Trafigura Group）近几个月从伦敦金属交易所（LME）仓库撤出的大量铜。
托克回应称，它已将LME库存交付给终端用户，并强调铜需求强劲，供应不足。托克的一位发言人表示：“托克的职责是确保其客户的商品供应安全。”
伦敦金属交易所的行动旨在避免发生灾难性后果，因为金属根本无法满足交货要求。通过发起调查，交易所可能会让交易员和银行在要求进一步交割前三思而后行。
随着规则的改变，伦敦金属交易所试图消除失控逼空可能性。它允许空头头寸持有人推迟交割义务——将头寸滚动到第二天。它还对一个工作日到期的铜价合约比一天后到期的贵多少设定了严格的上限。
最后，伦敦金属交易所调整了对持有大部分伦敦金属交易所合约交易员的监管规则。通常情况下，处于该头寸的交易员被迫以惩罚性的低利率将其头寸借给市场上的其他人。但由于库存如此之低，LME担心这一规定可能会阻止交易员在交易所持有库存合约。
镍
这不是伦敦金属交易所第一次干预其市场。2019年，该交易所发起了类似的调查，当时大量的镍提取订单引发了镍价飙升。市场平静下来，伦敦金属交易所没有采取进一步行动。
2006年，在镍价飙升的情况下，该公司对镍市场的每日溢价设定了300美元的上限。1992年，当马克·里奇（Marc Rich+Co.）试图垄断锌市场时，伦敦金属交易所（LME）实施了许多与本周在铜市场上所做的相同的措施：对现货溢价设定硬限制，并允许空头头寸持有人推迟交割。
周三铜价回落，附近的现货价格从最近的高点回落，这可能是LME的举措取得一些成果的早期迹象。LME合约的流动性往往集中在本月的第三个星期三：现在交易员们希望有一段相对平静的时期。
不过，LME无法改变全球铜行业库存枯竭的现实，中国和美国交易所的库存也处于历史低位。
巴尔说：“LME处于一个令人不快的境地，库存如此之低，希望这将被视为试图为火热的市场降温。”
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