国庆假期铜套保环境分析与建议

一、铜基本面分析

1.经济数据方面：中美8月经济数据均出现明显下滑，美国刺激政策效果大幅消退。整体而言，三季度全球经济增长速度放缓，基本面支撑减弱。

2.货币政策方面：美国刺激政策效果减退，但导致资金面过于宽松，目前PPI上升的压力传导至全球。10月的美联储议息会议很可能会开始缩表，货币政策方面的不确定性对市场信心形成较大影响，明显压制铜价上行空间。

3.灰犀牛事件：中国恒大债务问题引而不发，但在四季度很可能逐渐释放出市场影响，2021年全年房地产市场情况很可能不及去年。

4.供需情况：目前全球铜矿石供应基本稳定，下游需求较好。国内铜市场在电力改革、国网建设等政策的支撑下，需求旺盛。目前市场特征明显：铜价下行时消费端买盘旺盛，铜价下方存在较强支撑。

整体而言，预计中期铜价延续当前格局：上行动力不足空间有限，下跌时下游消费端体现出明显支撑。四季度铜价大概率延续当前区间震荡行情：66000-72000。

二、套保策略分析

1.基差情况：目前沪铜2110-2201合约价格逐月下降，2201及更远期的沪铜期货合约价格接近，现货价小幅升水。表明市场对四季度铜价信心不足，而现货端由于节前备货、国内需求充足的原因表现较好。

2.套保策略建议：现货端较强，可以考虑期货买入保值建立虚拟库存，控制现货备货总量。期货端反向市场，买入保值时建议尽量考虑2112及远月合约为主。总体套保策略仍建议对现有远期订单进行充分保值，而国庆假期可能面临铜价震荡偏弱的格局，建议保持保证金充足。中期预计铜价下方空间可控，节后市场行情波动较大时可以考虑较为灵活的套保策略。

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