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沪铜目前表现焦灼,主力合约自从72000关口附近震荡回落后,再度迎来区间整理行情。在利多有限的背景下,预计沪铜近期仍以高位震荡行情为主。
全球铜矿供应形式改善
矿业作为秘鲁经济的引擎,该行业出口占秘鲁总出口的60%。目前秘鲁疫情形势仍严峻,秘鲁政府宣布将国家紧急状态延长至10月31日。秘鲁卫生部长近日表示,预计10月上旬国内将发生第三波疫情。从秘鲁铜生产来看,秘鲁能源和矿产部数据显示,秘鲁6月铜产星环比下降6.8%至18.27万吨,秘鲁2021上半年铜产
量同比增加14.1%至108.2万吨。秘鲁2021年铜指导产量为250万吨,2025年指导产量为300万吨,主要考虑2023年 Quellaveco投产以及其他运营中矿山的扩产。
智利作为全球最大的铜生产国，在新冠疫苗接种计划的快速推进下,智利新增病例数量自今年3月下旬起明显下降,整体疫情形势逐步缓和。因此,智利政府对全国范围的防疫管控措施逐步放松。智利国家统计局(INE)公布的数据显示,1-7月智利铜产量下滑0.8%,至330万吨。智利7月铜产量同比增加0.5%,至470,262吨,虽然受到了病毒相关的限制,但智利仍保持着良好的表现。智利国有Codelco是世界上最大的铜生产商,9月15日表示已与代表智利北部萨尔瓦多分部工人的工会就劳动合同达成协议。
随着南美罢工结東,铜矿供应风险得到一定程度的解除,但气体燃料短缺提升了冶炼厂的运营成本,其中以欧洲冶炼厂受到的影响较明显。预计2021年全球铜精矿将继续维持平衡格局，缺口较2020年会有所收窄。伴随着新扩建投产，乐观预期全球铜矿产量增幅将攀升至7%。2021年新扩建的铜矿增量是主要增长动力，今年中后会有近2/3的增量得到释放。
国内9月铜产量难有明显增长
2021年国内铜台炼厂检修集中在二季度,受二季度集中检修的影响,电解铜产量增速较一季度将放缓。步入三季度后,8月国内电解铜产量为87.4万吨,环比上升3.31%,同比下滑2.24%;今年1-8月份累计电解铜产量686.7吨,累计同比增长10.6%。
9月初预计2021年9月中国电解铜产量为86.05万吨,同比增长1.1%,环比增
长0.6%;预计1-9月累计产量770.14万吨,同比增长6.6%;有5家铜企在完成前
期检修后于9月恢复产量,预计9月产量较8月提高2.98万吨。同时有企业面临环保巡视督查,或对产量构成2.3万吨的影响,因此9月产出未能实现明显回升。目前山东、安徽、内蒙均有限电政策出台,预计对产量的影响约为10%,预9月产
修正值约78万吨,同比下降1.2%。
预计2021年中国电解铜产量增加50万吨至980万吨,增速为5.4%,全球增速
为3.3%。2022年治炼产能将迎来本轮扩产高峰尾部阶段。同时从TC的表现来
看,自2季度以来,铜精矿的冶炼费显著抬升,目前仍处于上升通道中,并重返2020年4月份的水平,这表明铜精矿供给的形势在不断改善。
全球铜库存位于历史相对低位
结合库存表现来看,截止9月24日,全球三大交易所铜的总库存为31.87万吨,全球铜显性库存整体仍处于近5年来的历史低位水平。从LME库存的表现来看，自3月以来持续累库,接近2020年5月以来的高位水平。而就国内库存而言,上海保税区铜库存在经历了自4月底以来的累库之后,于7月下半月开启了去库化
进程，目前已连续去库11周,近期上海保税区去库量在放缓。截至9月23日,上海保税区库存达到26.5万吨。截至9月24日,中国铜社会库存报10.21万吨,较上周减少1.99万吨。政府能耗双控政策可能会对下游备库有一定影响,不过限电也对冲击到了部分冶炼厂的生产,且在国庆假期后才能迎来进口的集中到港,因此国内库存近期将延续去库状态。
国网工程订单末有明显增量
我国的电网建设已高歌猛进了十多年,目前已经组网完毕,这意味着电网投资已从高速增长转入高质量发展阶段。2021年电网工程计划投资额4730亿,较2020年计划投资额增长2.8%。今年全国1-8月电网工程投资额完2409亿元，同比
上涨1.26%。目前铜价高企增加了企业的资金压力,国网订单难以盈利,订单未出现明显增量,这使得中小型线缆企业生产积极性也不高。此外,电线电缆企业在中秋节后也受到了能耗双控的政策影响。且在房地产市场疲弱拖累下,部分工程、民用线的订单也受到冲击，下游经销商备货意愿不强。
沪铜后荡为主基调
宏观面上,美联储主席鲍威尔表示可能最早11月开始缩减资产购买规模,到2022年中完成。目前市场对前期流动性收紧的预期已得到较大程度的消化。基本面上,在南美罢工告一段落,铜矿供应风险得到一定程度解除的同时,海外矿山产能不断释放,因此全球铜精矿供应形势继续好转。反观国内市场,国内铜库存仍位于低位,限电对供应构成干扰,短期库存难以明显增长,这将给予铜价支撑。不过在国家储备的陆续投放下,铜价的上行空间将受到定限制。总体而言,预计沪铜近期将以高位振荡行情为主,主力合约运行区间为67650-70000元/吨。
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