环保再生国际平台有限公司
摘要
利多：
1、广西工信厅发布关于召开加强能耗双控工作部署会议的通知，会议要求当地铝厂9月产量不得超过今年上半年平均月产量的80%，用电负荷不得超过上半年平均月负荷的80%。供应预期持续偏紧。
2、上期所库存仓单库存仅7.64万吨左右，而沪铝所有合约持仓量高达62万手，09合约持仓亦达3.2万手。高持仓低库存的市场结构天然对空头不利。而在供应偏紧的背景下，部分铝厂套保锁利润意愿较低，空头力量有所削弱。
利空：
1、上周中国有色金属工业协会召开铝保供稳价相关会议，同时中央全面深化改革委员会第二十一次会议提到加强国家储备顶层设计。中央密集发声彰显保价稳供决心，市场投机性将受到一定抑制。
2、铝价再次上行，下游加工企业畏高情绪较浓，采购力度一般，铝棒社会库存持续累增，铝锭社会库存去库放缓。同时新疆站台积压部分铝锭库存，预计近期库存难有较大变化。
小结：美国非农就业数据大幅不及预期，美联储缩债压力略有缓解。基本面看广西铝厂9月产能限产20%，新疆部分产能限产，青海及宁夏影响产能尚未确定，供应偏紧预期仍存。而目前低库存高持仓的市场结构对多头有利，而在供应偏紧的背景下，部分铝厂套保锁利润意愿较低，空头力量有所削弱。虽然“金九银十”消费旺季临近，但下游加工企业畏高情绪较浓，采购力度一般，铝棒社会库存持续累增，铝锭社会库存去库放缓。短期铝价高位震荡概率较大。
操作策略：
宏观情绪略微偏弱，供应端持续偏紧，成本支撑抬升，消费旺季临近，铝价维持高位运行。预计10合约下周波动区间21000-21800元/吨，建议逢低做多为主，卖出套保企业可逢低减少套保头寸。
一
行情回顾
本周沪铝呈现高位宽幅震荡，价格突破21000元/吨压力位。周初市场传出广西地区电解铝限产，多头大幅加仓，价格最高触及21550元/吨。周二部分多头获利离场，价格小幅回落。周中价格短暂跌破21000元/吨之后再次返升，临近周末价格再次上行至21500元/吨附近。短期铝价维持高位震荡概率较大，预计短期铝价运行区间为21000-21800元/吨。
二
价格影响因素分析
1、国际宏观：非农数据大幅不及预期，美联储缩债压力略有缓解
美国非农就业数据大幅不及预期，美联储缩债压力略有缓解。不过美国经济数据整体向好，官方PMI、初请失业金人数、工厂订单数均显示经济仍呈复苏之势，美联储缩减购债的节奏或难以受到单次非农数据的影响。
众议院共和党人反对提高债务上限，或对美国财政政策的实施造成一些阻碍，并且货币环境或继续宽松。
欧洲通胀继续走高，欧央行考虑明年3月结束QE。
综上所述，美国经济复苏进程持续，非农就业数据大降难以改变美联储缩减购债实施节奏，但需注意债务上限问题带来的潜在影响。欧洲通胀压力持续显现，欧央行正考虑退出抗疫购债计划，后续欧央行转鹰或给美元带来的压力，同时亦可关注美元潜在走弱可能对大宗商品的提振效应。
2、国内宏观：PMI指数持续回落，经济面临下行压力
受近期国内疫情汛情等因素影响，8月份制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月回落0.3个百分点，继续保持在扩张区间；非制造业商务活动指数为47.5%，低于上月5.8个百分点，落至临界点以下，其中建筑业为60.5%，高于上月3.0个百分点，位于高位景气区间，服务业为45.2%，明显低于上月7.3个百分点；综合PMI产出指数为48.9%，低于上月3.5个百分点。
房地产销售和投资面临下行压力。8月30大中城市商品房销售套数和面积同比分别为-22.7%和-24.7%；7月房地产投资两年复合增长6.4%，连续三个月回落；6月土地购置面积同比为2.8%；资金来源回落。房地产调控不断升级加码，金融政策收紧，房地产投资承压。“三道红线”政策倒逼房企去杠杆降负债，土地集中供应制度对房企资金施压。
3、库存情况：电解铝库存周度降库0.5万吨
09月02日，国内电解铝社会库存：上海地区7.1万吨，无锡地区23.5吨，南海地区21.2万吨，杭州地区8.4万吨，巩义地区6.3万吨，天津6.6万吨，重庆0.4万吨，临沂1.4万吨，消费地铝锭库存合计74.9万吨。上海、无锡及巩义地区贡献主要降幅，南海地区因周内出库水平不佳而表现小幅累库。
4、持仓情况：持仓量小幅下滑
截至09月03日，上期所铝总持仓617624手，较上周622337减少4713手，本周铝价高位震荡，总持仓量小幅下滑，以多头减仓为主。
三
结论与操作建议
宏观情绪略微偏弱，消息面干扰不断，国内电解铝受限电影响范围扩大，供应端预期持续偏紧。消费旺季“金九银十”临近，但下游采购情绪一般，预计短期铝价高位震荡概率较大。
本文来源于网络，版权归原作者所有，且仅代表原作者观点，转载并不意味着环保再生国际平台赞同其观点，或证明其内容的真实性、完整性与准确性，本文所载信息仅供参考，不作为环保再生国际平台对客户的直接决策建议。转载仅为学习与交流之目的，如无意中侵犯您的合法权益，请及时与本司联系处理。
