宏观与基本面分歧，沪铜价格延续震荡格局
发布时间：2026-08-03 09:53:11 浏览：498
7月沪铜主力合约高位震荡，最高触及10.67万/吨，月末回落至10.54万/吨，月度涨幅2.27%。7月铜市场仍受到宏观逆风压制，但铜精矿供应进一步收紧，全球非美地区库存大幅走低，成为铜价支撑的重要因素。展望后市，智利恶劣天气及赞比亚Q3粗炼产能检修加深了原料端供应担忧，消费在新兴领域和电网支撑下，淡旺季界限逐渐弱化，铜市基本面支撑仍具韧性。与此同时，地缘政治局势、经济与通胀走势、主要央行货币政策取向等因素将持续扰动市场情绪，预计铜价整体仍将维持高位震荡格局。
一、原料端供应趋紧，三季度精铜产量或不及预期
铜精矿方面，截止7月31日，中国进口铜精矿加工费指数-159.37美元/吨，负值较上月扩大34.92美元/吨，显示出矿端供应增速与冶炼端需求增速之间错配加剧。2026年全球硫化铜精矿供应环比2025年增长约25万金属吨，而2026年中国新增及扩建粗炼产能预计带来约80万吨金属量的精矿需求增量，叠加Grasberg、Kamoa-Kakula复产不及预期、Cobre Panama仍未全面重启、智利恶劣天气及老矿品位下滑等因素，铜精矿现货市场延续极度偏紧格局。
废铜方面，近期精废价差扩大至4000元/吨以上，高于合理区间，不过废铜并未大规模替代精铜。合规带票废铜流通紧张、叠加下游利废环节订单疲软，导致废铜需求持续偏弱，7月末再生铜杆周度开工率为18.29%，环比下降1.94个百分点。与此同时，废铜流入冶炼环节比例增加，7月末阳极板开工率47.35%，环比下降0.42个百分点。
精铜方面，6月电解铜产量录得114.5万吨，环比下滑2.09%，较预期减少2.3万吨。进入三季度，仅有3家炼厂检修，但硫酸价格高位回落，叠加原料铜精矿及废铜、阳极板流通偏紧，综合冶炼利润大幅收窄，预计精铜产量增幅有限。后市来看，当前矿冶矛盾加剧，叠加赞比亚Q3粗炼产能集中检修，整体原料供应偏紧，或对精铜扩产节奏产生约束。
二、铜材开工仍具韧性，终端消费表现分化
铜材开工情况来看，7月30日当周国内主要精铜杆企业开工率为60.07%，较上月环比减少5.15个百分点；铜线缆企业开工率65.94%，较上月环比减少4.44个百分点。国内铜材开工率小幅走弱但韧性仍存，核心驱动来自两点：其一，电力基建和能源转型催生部分需求。其二，受票据合规性限制，利废企业开工率维持低位，精铜对废铜进行反向替代。
细分领域来看，电线电缆方面，两网订单需求保持稳定，“十五五”期间国家电网固定资产投资预计达4万亿元，核心解决新能源消纳与电网承载瓶颈难题，预计电网投资呈现稳定增长，而基建、地产线缆需求延续偏弱走势；铜箔方面，动力及储能领域维持高景气，AI相关订单延续火热，叠加传统消费电子步入季节性旺季，铜箔需求维持高位；铜管方面，国内地产复苏乏力叠加国补退坡效应，使得空调内销市场在高基数下继续承压，但外销端欧洲多国受高温天气影响，对空调出口有所拉动，预计空调领域需求好于预期。
三、国内社会库存低位震荡，LME铜注销仓单大幅攀升
国内社会库存方面，截至7月30日周四，全国主流地区铜库存为11.19万吨，较去年同期减少0.74万吨，库存持续低位震荡。海外方面，截至7月30日，LME铜库存合计25.54万吨，库存处于下降通道，注销仓单占比达到60%。COMEX-LME铜溢价在500元/吨附近，继续对全球精铜产生虹吸效应。
后市来看，国内方面，受原料供应影响，市场精铜现货流通偏紧，但下游消费处于季节性淡季，整体库存水平较低但进一步去库面临阻力。海外方面，美国商务部尚未公布“232调查”最终结果，铜关税预期引导全球库存向北美集中，此外，中国进口窗口阶段性打开，吸引海外库存流入。在两方力量下，LME铜库存预计将持续去库，注销仓单比例已超过60%，后续仓单货源预计将主要流向北美及亚洲地区。
四、小结
综合来看，铜原料供应持续偏紧，下游消费具有韧性，国内社库低于历史同期，美国商务部尚未公布“232调查”最终结果，全球铜资源仍向美集中，其他地区供应短缺，基本面对铜价形成一定的支撑。宏观则继续面临不确定性，主要来自三方面，一是中东局势波折，导致二次通胀风险有所升温，二是美联储7月按兵不动，但内部鹰派力量有所加强，三是科技巨头AI资本开支出现分歧，投资氛围有所降温。综上判断，预计8月铜市场延续高位震荡格局，下方支撑较为稳固，国内社会库存偏低，可关注进口窗口打开的套利机会。来源：外媒
本文来源于网络，版权归原作者所有，且仅代表原作者观点，转载并不意味着环保再生国际平台赞同其观点，或证明其内容的真实性、完整性与准确性，本文所载信息仅供参考，不作为环保再生国际平台对客户的直接决策建议。转载仅为学习与交流之目的，如无意中侵犯您的合法权益，请及时与本司联系处理。
