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来源：期货日报
近日，上交所发布修订后的《证券公司股票期权经纪业务指南（2026年修订）》《期货公司股票期权经纪业务指南（2026年修订）》（以下统称指南），自发布之日起施行。这是指南自2020年以来首次更新，距离上交所推出首只ETF期权产品已超十年。
此前，深交所对《深圳证券交易所股票期权试点证券公司经纪业务指南》《深圳证券交易所股票期权试点期货公司经纪业务指南》进行了修订，并已发布施行。
本次修订包含沪深衍生品合约账户全面互认、合格境外投资者获准参与沪市ETF期权套期保值、优化投资者持仓限额与开户规则三大核心内容。整体延续衍生品市场“拓宽参与渠道、严控交易用途”的监管思路，在降低制度成本的同时，明确交易仅限套期保值，防范投机资本异动。
沪深期权账户互认是本次改革最受市场关注的举措。此前，两市期权账户相互独立，投资者需分别完成50万元资产门槛、6个月交易经验、知识测试、模拟交易等全套审核流程，开户手续繁琐。新规落地后，已开立深市衍生品合约账户的投资者，可豁免沪市全部准入审核直接开户，彻底打破两市账户壁垒。目前，沪深交易所共有9只ETF期权品种，其中上交所5只、深交所4只。账户互通后，投资者跨市场配置的制度成本大幅降低，两市期权流动性也将从独立运行转向互联互通。
合格境外投资者参与沪深ETF期权交易，是资本市场对外开放的重要一环。2025年6月，证监会发文允许合格境外投资者参与场内ETF期权套期保值，政策于当年10月正式实施，沪深交易所随后明确了业务办理流程。2026年，外资可交易品种持续扩容，4月新增6个商品期权及中金所全品类国债期货。5月28日，渣打银行（中国）协助QFII完成国债期货首单交易，政策落地到实操仅用时34天。此次规则修订，标志着合格境外投资者参与沪市ETF期权从政策通知正式转入常态化操作。截至2026年6月，合格境外投资者可参与的境内期货、期权品种已超110个。
境外机构持有人民币资产规模稳步增长，而风险管理工具不足，一直是制约外资大规模入场的关键因素。期权等对冲工具不断扩容，与国债期货开放逻辑一脉相承，补齐风控短板后，将推动人民币资产实现从“可投资”到“敢配置”的转变。
持仓与开户规则优化惠及广大投资者，也是本次修订影响范围最广的内容。新规将新开户投资者基础权利仓持仓限额由20张上调至100张；最高档位持仓对应的资产门槛从500万元下调至300万元，并取消个人、机构最多开立5个合约账户的限制。
20张的基础限额自2015年期权试点时沿用至今，而2025年沪市ETF期权市场规模已今非昔比，限额松绑贴合行业发展现状。
有关衍生品方面的法规体系亦在同步完善。5月14日，证监会发布《衍生品交易监督管理办法（试行）》，作为《中华人民共和国期货和衍生品法》的重要配套规章，该文件将于11月16日施行。6月初，上海连续出台多个相关意见，提出扩大境外投资者衍生品交易范围，推动多款股指、国债期权新品种上市。
近年来，从持续扩容合格境外投资者交易品种、落地衍生品监管新规，到本次期权业务指南修订，衍生品市场改革稳步推进，市场参与门槛持续降低。短期来看，账户互通、规则松绑与外资准入，将有效提升期权市场流动性，丰富投资者结构；中长期而言，期权将逐步成为资本市场基础风险管理工具，不仅能提升现货市场定价效率、强化机构风控能力，也将进一步增强境外资金配置A股的信心，助力资本市场平稳健康发展。
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