行业聚焦：铜价走强推动必和必拓与力拓盈利结构转型，但购并难度加大
发布时间：2026-02-25 10:44:33 浏览：20
外媒2月24日消息：最新财报显示，铜正成为全球矿业巨头盈利增长的核心引擎，但要进一步扩大铜资源布局却面临重重挑战。
全球最大上市矿商必和必拓公布的半年度基础归属利润达62亿美元，同比增长22%。值得关注的是，铜业务首次贡献了公司51%的运营利润，超过长期主导地位的铁矿石。
力拓的情况亦呈现类似趋势：其铁矿石利润占比由此前的70%降至约60%，而铜业务贡献翻倍至约30%。两家公司盈利结构的变化，反映出铜价相对铁矿石价格的强劲表现。
自去年4月以来，伦敦铜价从每吨8105美元低点上涨至周二收盘价13231美元，累计涨幅约63%，尽管仍低于1月底创下的历史高位14527.5美元。这波铜价上涨行情受到多重因素的驱动，其中包括美国在关税政策不确定性下增加库存、主要矿山供应扰动，以及更为关键的长期需求支撑——能源转型。市场普遍预计到2050年全球铜需求可能翻倍。相比之下，铁矿石需求则面临结构性放缓，中国钢铁产量在2025年跌破10亿吨，为2019年以来首次，显示需求或已见顶。
但是然而，扩大铜资源储备并非易事。优质铜矿勘探难度大、开发周期长且资本投入高昂，因此并购成为矿业巨头的首选路径。必和必拓曾两度提出以约530亿美元收购英美资源集团，目标直指其南美铜资产，但因估值分歧未果。英美资源随后与泰克资源达成交易，将打造全球第五大铜生产商。力拓亦尝试与嘉能可合并，意图组建全球最大铜生产商，但同样因股权比例争议而告吹。随着铜价持续上涨，被收购方更有理由坚持更高估值，使未来并购成本进一步攀升。
在并购受阻背景下，必和必拓与力拓或被迫加大对中小矿企的收购，或自行推进勘探开发项目，甚至采取双轨并行策略。但这意味着更高风险与更长回报周期。与此同时，铁矿石业务面临“双重压力”：价格徘徊在每吨100美元附近并一度跌破该关口，中国需求趋弱且几内亚西芒杜项目未来几年将新增年产1.2亿吨供应，削弱澳洲矿商优势。印度及其他亚洲国家钢铁需求增长能否弥补中国下滑仍待观察。总体而言，铜的战略地位愈发凸显，但资源获取难度和成本上升，将成为矿业巨头下一阶段竞争的关键变量。
来源：博易大师
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